电广传媒(000917)：控股股东拟变更为芒果传媒 业务协同效应有望凸显

事件：

    电广传媒于12 月13 日发布《关于控股股东所持股份无偿划转的提示性公告》。公司收到公司间接控股股东湖南广播影视集团有限公司的通知，拟将网控集团所持有的电广传媒236,141,980 股股份（占公司总股本的16.66%）无偿划转至芒果传媒。芒果传媒是湖南广播影视集团有限公司的全资子公司，本次划转完成后，公司控股股东将由网控集团变更为芒果传媒，公司实际控制人仍为湖南省国有文化资产监督管理委员会。

    我们认为，本次国有股份划转完成后，有利于提升电广传媒与芒果超媒的业务协同效应，助力公司业务高质量发展：

    芒果传媒成为电广传媒控股股东，此前转让金鹰卡通100%股权。

    2023 年7 月26 日，芒果超媒发布公告称，拟以自有资金现金8.35 亿元收购芒果传媒有限公司持有的湖南金鹰卡通传媒有限公司100%股权。2023年10 月24 日，芒果超媒向芒果传媒支付8.35 亿元股权转让款，金鹰卡通公司完成本次交易的工商变更登记手续。我们认为，芒果传媒在手资金充沛，作为本次股份划转的划入方，有望助力电广传媒后续业务的持续发展。

    电广传媒和芒果超媒实现控股股东统一，有望提升两者业务后续协同效应，提升芒果IP 的线上线下变现渠道融合。

    芒果传媒是湖南广播电视台旗下全资子公司，持有芒果超媒10.49 亿股，持股比例为56.09%，为芒果超媒第一大股东。此次划转后，芒果传媒对电广传媒的持股比例将变更为16.66%。我们认为，本次股份无偿划转实现电广传媒和芒果超媒控股股东的统一，看好电广传媒以芒果IP 为核心持续打造具有湖南特色的文旅系列产品矩阵。以芒果“超级”IP 系列为例，《超级老声》首期节目间接为电广传媒旗下项目郴州711 时光小镇开园后第一个黄金周吸引20 万游客；《超级老声》复赛登陆湘潭·万楼芒果青年码头时，周六周日游客量合计5.5 万人，较周末平均客流量增幅30%以上。我们认为，本次股份无偿划转有望助力电广传媒更好的依托芒果的品牌影响和生态链条，推进新文旅及其他业务板块高质量发展。

    投资建议：公司“文旅+游戏+创投”业务布局多元稳定，随宏观经济运行向好业绩有望复苏。我们调整公司2023/2024/2025 年营收分别为42.63/47.58/52.2 亿元，归属母公司净利润为2.02/3.04/4.17 亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧风险；无偿划转失败风险；监管政策变动风险；传统广告业务下滑风险；新游戏表现不佳风险；投资项目表现不佳风险；业务协同不及预期风险。