五粮液(000858)：八代五粮液提高出厂价 五粮液品牌价值有望提升

　　八代普五出厂价提升50 元，此次建议零售价未作调整。1 月30 日据酒业家报道，自2 月5 日起，第八代五粮液提价50 元/瓶，出厂价涨至1019 元/瓶，涨幅约5%。

   　　建议零售价此次未作调整，仍为1499 元。

   　　12·18 大会提示2024 年将着力提升五粮液品牌价值。2023 年12·18 大会上，五粮液同样秉持着真诚沟通的态度，与参会嘉宾分享了五粮液2024 年的工作规划，回应了当前行业和经销商最为关注的话题。五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦在会上表示，2024 年营销工作方针，要“以提升五粮液品牌价值为核心，持续用力强化品质品牌，消费者培育，渠道利润推动价格加快向品牌价值合理回归。”

   　　2024 年将抓好量价关系，预示将缩量提价以提升渠道利润。围绕2024 年市场营销方针，曾从钦董事长指出，要全力推动品质品牌建设，全力推动消费者培育，拓展广度，强化深度，提升精度；通过抓好量价关系的统筹，以产品为导向的市场运营，差异化产品和文化酒开发，老酒价值挖掘，营销过程考核激励等，全力推动渠道利润提升。曾董事长还表示，会择机适度调整第八代五粮液的出厂价，同时适当缩减第八代五粮液传统渠道的投放量，以促进渠道利润提升。

   　　提价增厚业绩，预计后续批价将逐步抬升。五粮液公司在预示提价后的一个多月时间，即择时推出提价方案，体现了其战略决策的果断和强大的执行力。五粮液本轮提价为近两年来首次提价，参考11 月茅台提价，最终批价没有出现明显上涨，但五粮液有别于茅台，五粮液的出厂价与市场价之间不像茅台存在较大差距，渠道没有较大的利润用来消化涨价，故我们预计此次提价将对第八代五粮液的批价带来一定提升。我们认为五粮液此次提价，除了增厚业绩的意义外，同样具有提升战略高度的重要意义，对五粮液自身长足发展具有正面影响。同时，作为白酒行业第二大品牌，五粮液此次提价有望提振行业价盘，为产品布局在千元及以内价格带的白酒企业打开价格天花板，起到行业引领的作用。我们认为五粮液的品牌力及品牌高度在行业内位居前列，行业进入去伪存真的时代，头部化品牌有望享受到更多份额集中的红利，品牌力与份额形成正向循环，公司维持稳健成长的确定性进一步增强，预计2023-2025 年实现营业收入826.84/936.51/1059.52 亿元，实现归母净利润303.78/342.41/388.08 亿元，当前股价对应PE 为16x/14x/13x，维持“买入”评级。

   　　风险提示：消费税改革，价格持续下行，经济恢复不及预期