昇兴股份(002752)2023年业绩预告点评：业绩表现亮眼 红牛和柬埔寨贡献增量

　　事件：

   　　2023 年公司预计实现归母净利润为3.15-4.00 亿元（上年同期调整前2.0928 亿元，同比增长50.51%-91.13%，上年同期调整后2.0934 亿元，同比增长50.47%-91.08%）；预计实现扣非净利润为3.00-3.80 亿元（上年同期调整前1.8076 亿元，同比增长65.96%-110.22%，上年同期调整后1.8109 亿元，同比增长65.66%-109.83%）。其中，对应2023Q4 预计实现归母净利润0.40-1.25 亿元（上年同期调整后0.02 亿元，同比增长1984%-6458%）。对上年同期追溯调整原因为2023 年2 月公司完成对北京太平洋制罐100%股权收购。

   　　点评：

   　　业绩表现亮眼，红牛和柬埔寨贡献增量：（1）三片罐方面，天丝红牛销售保持较快增长势头，单罐利润稳定在相对较好水平。（2）两片罐方面，国内受行业新增产能以及下游啤酒饮料消费需求不及预期影响，预计23年销量同比下滑，海外柬埔寨三期2 亿罐技改项目于23 年6 月顺利投产，产能满负荷运转，单罐利润显著好于国内。（3）铝瓶方面，受益于疫情放开消费场景恢复，预计23 年销量保持双位数增长。

   　　传统业务稳步恢复，新能源业务有序推进：（1）三片罐方面，预计植物蛋白饮料将延续恢复，能量饮料将维持较快增长。23 年5 月公司公告拟在四川投建三片罐产线，作为天丝红牛配套布局。（2）两片罐方面，国内头部企业扩产步入尾声，且行业整合预期增强，未来供给格局有望边际改善，单罐利润有望从底部回升；海外柬埔寨三期将在24 年继续贡献增量。（3）公司24 年1 月公告拟投资1 亿元在泉州设立子公司，主要生产各种规格的新能源电池精密结构件，用于新能源汽车和储能电池等，有望在2024 年内投产。

   　　盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润为3.3/ 3.9/ 4.5 亿元，当前股价对应PE 为13.6/ 11.3/ 10.0x。首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示：下游需求疲软，行业竞争加剧，盈利与估值判断不及预期