江苏铁科(833442)新三板公司研究报告：专注橡胶制品制造 轨道交通及风电细分市场行业领先

　　专注高分子合成材料及橡胶制品，轨交、风电等多领域覆盖江苏铁科是一家专业研制开发和生产高分子合成材料及橡胶制品的高新技术企业，主要产品分为改性工程塑料、特种橡胶、高分子复合材料产品等三大类，主要配套于轨道交通、风电、船舶等领域。江苏铁科是经江苏省批准认定的国家高新技术企业和国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业，截至2023 年12 月，公司拥有授权专利107 项，其中发明专利24 项，实用新型专利83 项。江苏铁科2023 年实现营收3.84 亿元，归母净利润1.07 亿元，毛利率/净利率分别为34.29/27.98%。2023 年分红预案股息率为16.81%，每股分红0.8元。

   　　下游轨道交通、风电、船舶领域共推需求增长轨道交通：2023 年全国铁路完成固定资产投资7,645 亿元、同比增长7.5%，投产新线3,637 公里，其中高铁2,776 公里，服务保障国家重大战略成效显著，雅万高铁正式开通运营，中老铁路国际黄金大通道作用日益彰显，中欧班列开行数量强劲增长。风电：我国风电装机规模达到4.41 亿千瓦，占我国电力总装机的15%，其中陆上风电4.43 亿千瓦，海上风电3700 万千瓦，首次突破了4 亿千瓦大关，稍高于水电装机规模，排名第3 位，已连续14 年稳居世界第一。船舶：我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别为4232 万载重吨、7120 万载重吨和13939 万载重吨，占世界总量的50.2%、66.6%和55.0%，市场份额首次全部超过50%，较2022 年分别增长2.9、11.4 和6.0 个百分点。

   　　自主研发技术储备丰富，细分市场行业领先

   　　江苏铁科在轨道交通减振、减磨制品以及风力发电机组弹性支撑制品这两个细分市场处在行业领先地位。被中国长江车辆有限公司、中车眉山车辆有限公司、国能铁路装备沧州分公司评为“优秀供应商”。2023 年，委托江苏科技大学进行公司产品主板和心盘的柔性加工系统的开发，减少了设备的投入，有效节约了厂房空间、与青岛科技技大学开始合作开发高强度长寿命橡胶制品材料的研发。2023 年公司的研究开发项目有5 个，主要包括轨道交通领域的长寿命弹性元件和状态修下轨道车辆转向架用系列高分子材料及制品关键技术的研发、风电领域的7MW 级以上大功率风力发电机组系列弹性支撑和偏航、滑动制动器的研发、以及提高工艺水平连续作业生产线设计研发。2023 年研发总投入1328.35 万元，占营业收入的3.46%。

   　　江苏铁科同行可比公司PE2023 均值为34.6X

   　　江苏铁科同行可比公司PE2023 均值为34.6X。江苏铁科为专业研制开发和生产高分子合成材料及橡胶制品的高新技术企业，以高分子材料的研发应用为核心，产品涉及到橡胶、塑料、复合材料、功能材料等多个领域，是经江苏省批准认定的国家高新技术企业和国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业，处于行业领先地位，PE2023 为8.0，建议关注。

   　　风险提示：行业周期风险、原材料价格波动风险、外汇波动风险