鼎阳科技(688112)：新一轮股权激励彰显发展信心 高端化发展战略成效显著

事件描述

    公司发布公告，公司审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定以2024 年9 月18 日为授予日，向符合授予条件的100 名激励对象授予140.4881 万股限制性股票，授予价格20 元/股。

    事件点评

    公司再推股权激励计划，覆盖100 名技术骨干，凝聚核心人才，彰显公司对未来发展的信心。本次激励计划首次授予部分各业绩考核目标值为2024年至2026 年，营业收入同比增长不低于30%，或者净利润同比增长不低于20%，或是单价5 万元以上产品营业收入同比增速不低于35%。业绩考核触发值为2024 年至2026 年，营业收入同比增长不低于20%，或者净利润同比增长不低于10%，或是单价5 万元以上产品营业收入同比增速不低于30%。

    此举有助于建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性。

    2024 年以来，公司累计共发布了多款新产品，为未来公司营业收入的增长奠定了坚实基础。9 月12 日，公司正式公开发布SSG6082A-V 矢量信号发生器。该产品最大输出频率达7.5GHz，射频调制带宽为1 GHz，进一步丰富了公司射频微波信号发生器类产品线，拓宽了公司射频微波信号发生器类产品的应用场景和使用范围。该产品既能输出高精度的连续波（CW），又能输出复杂的调制信号，输出频率更稳定，信号质量更高，进一步提高了测试的准确度和可靠性，可广泛应用于通信、教育科研、消费电子等领域。

    公司高端化发展战略成效显著，四大主力产品平均单价持续提升，盈利能力进一步加强。2024 年上半年，公司四大主力产品结构不断优化，高端产品占比持续保持在20%以上，拉动四大主力产品平均单价同比提升8.30%。

    从产品的销售单价上看，销售单价3 万以上的产品，销售额同比增长15.71%，销售单价5 万以上的产品，销售额同比增长36.07%。受益于产品结构的持续优化以及直销工作的持续推进，公司盈利能力持续加强。2024H1，公司毛利率提升至62.00%，同比提升1.04 个百分点。公司高分辨率数字示波器产品线完备，竞争优势明显，本期高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长39.42%，抓住了数字示波器高分辨率化的演进趋势。

    投资建议

    公司是国内少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和全球化品牌销售能力的通用电子测试测量仪器厂家，同时也是国内少数同时拥有 这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。公司凭借持续的品牌建设、全球化的销售渠道、稳定的产品品质以及明显的性价比优势，综合竞争力国内领先，特别是高分辨率数字示波器和射频微波类产品竞争优势显著，随着全球市场渗透率的不断提升，未来公司营业收入和净利润的增长空间广阔。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.6 亿元、1.9 亿元、2.4 亿元，同比分别增长2.2%、19.6%、24.6%，EPS 分别为1.0 元、1.2 元、1.5 元，按照9 月27 日收盘价24.50 元，PE分别为25、21、17 倍，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示

    下游行业需求不及预期的风险；高端产品推出或销售不及预期的风险；核心技术人员流失风险；知识产权纠纷风险；汇率波动风险；因中美贸易摩擦导致的税收成本加大甚至产品出口受限的风险等。