注册制新股纵览-艾力斯：国内非小细胞肺癌小分子靶向药物领先企业

　　本期投资提示：

   　　AHP 得分——艾力斯2.16 分，总分的34%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算艾力斯AHP 得分为2.16 分，位于科创体系AHP 模型的34%分位，位于2020 年初以来科创板上市新股的中游偏下水平。假设以全市场顶格申购和80%入围率计，中性预期情形下，艾力斯三类配售对象的网下配售比例分别是：注A 为0.0370%，注B 为0.0368%，注C为0.0195%。

   　　艾力斯：非小细胞肺癌小分子靶向药物领先企业。艾力斯是一家专注于肿瘤治疗领域的创新药企业，目前已在非小细胞肺癌小分子靶向药领域构建了丰富的研发管线，目前拥有5个主要在研药品的10 项在研项目，其中1 个项目已提交新药上市申请，1 个项目处于III期临床试验阶段。公司的核心在研产品伏美替尼属于第三代EGFR-TKI，疗效和安全性俱佳，预计于2020 年内获批，有望成为继奥希替尼、阿美替尼后第三个上市的第三代EGFR-TKI，公司测算到2023 年伏美替尼可占据约20%-25%的第三代EGFR-TKI 市场份额，并据此测算其伏美替尼的终端销售规模有望达到18.3 亿元-27.4 亿元。此外，针对RET 抑制剂、KRAS G12C 抑制剂、EGFR 20 外显子插入突变抑制剂和c-MET 抑制剂的新药项目处于临床前研究阶段，公司计划于2021-2023 年间提交上述研发项目的IND。公司目前营收体量较小，2017-2019 年位于0.01~0.08 亿元之间，主要来自与上海爱的发制药有限公司合作开发的兰索拉唑肠溶胶囊分享的收益，报告期末仍处于亏损状态，但近三年研发投入绝对规模增速超100%，高于全部可比公司。

   　　风险提示：艾力斯需警惕新药研发进展不及预期或研发失败、产品结构较为单一、报告期连续亏损、晚期非小细胞肺癌治疗市场竞争加剧、产品未能进入国家医保目录等风险。