非银金融行业周报：市场震荡调整 关注政策红利下券商板块投资机会

　　投资要点：

   　　市场表现

   　　上周，上证综指下跌0.06%，申万非银指数下跌1.29%，行业跑输大盘1.23个百分点。非银子板块中，证券板块下跌1.46%、保险板块下跌1.08%、多元金融板块下跌1.17%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为渤海租赁、熊猫金控、ST 岩石，分别累计上涨6.72%、5.84%、5.61%。估值方面，截至11 月13 日申万证券（III）市净率（LF）为1.88 倍。

   　　行业要闻

   　　限制取消！险资可全面杀入股权市场！负面清单规定“十不准”央行、银保监会发声！金融创新不能沦为破坏游戏规则的利己工具！；第四批证券期货投教基地申报工作指引公布；中证资本市场法律服务中心成功举办第一期全国调解员培训班暨调解工作座谈会。

   　　重要公司公告

   　　财通证券（601108）：财通证券股份有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准财通证券股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，核准公司向社会公开发行面值总额38 亿元可转换公司债券，期限6年；华安证券（600909）：华安证券股份有限公司近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意华安证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过60 亿元公司债券的注册申请；国信证券（002736）：持有国信证券股份有限公司首次公开发行前股份268,571,919 股（占公司当前总股本2.79%）的股东一汽股权投资（天津）有限公司计划在本公告发布之日起3 个交易日后的6 个月内以集中竞价或大宗交易方式，合计减持公司股份不超过268,571,919 股（不超过公司当前总股本的2.79%）；中信建投（601066）：中信建投证券股份有限公司收到中国证券监督管理委员会《关于同意中信建投证券股份有限公司向专业投资者公开发行次级公司债券注册的批复》。根据该批复，中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过400 亿元次级公司债券的注册申请。

   　　投资建议

   　　上周，申万证券Ⅲ指数下跌1.46%，跑输沪深300 指数0.87 个百分点，日均股基成交额9393.90 亿元，环比前一周上涨7.70%，截至11 月12 日两融余额15541.64 亿元，较前一周五增加139.08 亿元。近几周市场波动较大，但两市成交量和两融余额持续回升，市场情绪改善有助于提高券商板块业绩增长，为板块估值中枢上行提供支撑。

   　　11 月14 日，深交所召开2020 年会员大会。会上深交所理事长王建军、总经理沙雁对于建设优质创新资本中心和世界一流交易所的具体计划进行了详细阐述，要点主要包括：加快建立制度更加成熟定型、层次更加简明清晰的市场格局；做好全面实行股票发行注册制的各项准备；畅通多元化退出渠道，建立常态化退市机制；推动更多长期资金入市，积极探索长期资金参与上市公司治理的新模式；稳步推进基础设施公募REITs 试点，培育深市特色ETF产品体系，拓展衍生品体系，丰富风险管理工具等。我们认为，资本市场深化改革有望持续，在当前以信息披露为核心的基础制度变革不断完善的背景下，券商作为资本市场的重要中介方，经营环境有望不断优化，有助于拓宽券商展业空间。

   　　券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A 股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值， 推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

   　　风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。