宝钢股份(600019)：公司2020年Q4业绩增速超预期 维持“买进”评级

　　结论与建议：

   　　公司发布2020 年业绩预告，累计实现净利润125.2 亿元-131.2 亿元，同比增长1%~6%（扣非后净利润120.6 亿元~126.6 亿元，同比增长9%~15%），折合EPS 为0.56 元-0.59 元。公司业绩超出市场预期。

   　　我们预计2021 年汽车和家电需求将维持较好的景气度，公司凭借在汽车板和高端家电板产品上的优势，预计将取得较好的增长。同时，公司仍在持续整合产能，优化成本，盈利能力有望提升。我们预计公司2020、2021 和2022年的净利润将分别达129.9 亿元、153.2 亿元和168.4 亿，YOY 分别为+4.5%、+18%和+10%，EPS 分别为0.58 元、0.66 元和0.73 元，对应目前A 股股价PE分别为10.7 倍、9 倍和8.2 倍，2021 年PB 为0.7 倍，目前估值较低，建议“买进”。

   　　公司全年净利润实现正增长，Q4 业绩超预期：公司发布2020 年业绩预告，累计实现净利润125.2 亿元-131.2 亿元，同比增长1%~6%（扣非后净利润120.6 亿元~126.6 亿元，同比增长9%~15%），折合EPS 为0.56元-0.59 元。公司业绩超出市场预期。分季度来看，公司2020Q4 实现净利润46.6 亿元-52.6 亿元，同比增长31.3%-48.2%（扣非后净利润42.2 亿元-48.2 亿元，同比增长80%~105.6%）。

   　　下游需求较好，价格延续上涨态势：公司2020 年业绩增长主要是由于疫情后下游汽车、家电和工程机械行业景气度较好，板材需求大量释放，价格回升，特别是四季度板材价格出现大幅上涨。受益于下游良好的需求，目前公司板材价格延续上涨态势，公司在1 月和2 月连续上调国内期货价格，其中普冷价格累计上调900-1000 元；热轧累计上调750 元；无取向硅钢供不应求，价格累计上调2300-3800 元。

   　　公司拟回购不超过40 亿元的股份用于股权激励：公司发布回购股份方案，拟回购4 亿-5 亿股，即当前总股本的1.8%-2.25%。本次回购的价格上限拟不超过8.09 元/股；本次回购资金总额预计不超过人民币40 亿元。

   　　本次回购的股份将用于未来实施股权激励计划；公司回购股份的举措彰显了公司对未来发展的信心。

   　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020、2021 和2022 年的净利润将分别达129.9 亿元、153.2 亿元和168.4 亿，YOY 分别为+4.5%、+18%和+10%，EPS 分别为0.58 元、0.66 元和0.73 元，对应目前A 股股价PE 分别为10.7 倍、9 倍和8.2 倍，2021 年PB 为0.7 倍，目前估值较低，建议“买进”。