生物股份(600201)公司信息更新报告：行业向好 核心产品市占率有望持续提升

　　行业向好，核心产品市占率有望持续提升，维持“买入”评级生物股份发布2020 年业绩预告：2020 年预计实现归母净利润4.00-4.35 亿元，同比增长80.96%-96.80%；预计实现扣非后归母净利润3.85-4.20 亿元，同比增长78.97%-95.24%，有望达成2020 年股权激励计划第一期业绩考核目标。公司业绩恢复低于此前预期，我们下调盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润为4.08（4.56）/5.70（7.58）/9.90（10.16）亿元，EPS 为0.36/0.51/0.88 元，当前股价对应PE 为54.7/39.1/22.6 倍，考虑到公司在行业内竞争力较强，长期空间广阔，维持“买入”评级。

   　　行业向好，品质优势下大单品份额有望持续提升根据国家统计局数据，2020 年末全国生猪存栏4.07 亿头，同比增长31%，能繁母猪存栏4161 万头，同比增长35%，同时养殖规模化快速提升带动口蹄疫市场苗扩容。受益于规模场补栏高歌猛进，我们预计未来2 年动保行业景气持续向好。根据中国兽药信息网数据，2020 年国内口蹄疫全病毒灭活疫苗/重组禽流感病毒（H5+H7）灭活疫苗批签发共492/1785 批次，同比增长18.55%/1.42%，其中公司批签发数量分别为188/212 批次，同比增长66.37%/65.63%，批签发数量占比为38.21%/11.88%，同比提升10.98/4.61pct，我们认为受益于品质优势，公司核心单品份额未来有望持续提升。

   　　受益于“一针多防”免疫策略，非强免疫苗放量持续性较强非强免疫苗方面，公司2020 年猪圆环病毒2 型灭活疫苗、伪狂犬活疫苗、猪瘟活疫苗批签发分别同比增长133.33%/56.67%/39.13%，受益于“一针多防”免疫方案，未来非强免猪苗增长可期。新品方面，2020 年公司取得山羊传染性胸膜肺炎灭活疫苗（山羊支原体山羊肺炎亚种C87001 株）兽药产品批准文号、副猪嗜血杆菌病三价灭活疫苗（4 型SH 株+5 型GD 株+12 型JS 株）新兽药注册证书，2021 年有望上市销售贡献业绩增量。

   　　风险提示：生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低、行业竞争格局恶化。