珠海冠宇(688772)：消费业务受益大客户新品放量 启停、固态打开成长空间

　　事件：2 月13 日，阿里巴巴董事局主席蔡崇信确认与苹果公司合作。据科技媒体The Information 报道，苹果公司正与阿里巴巴公司合作，开发和推出面向中国iPhone 用户的Apple Intelligence（AI）。同时，Apple Intelligence最早有望在4 月添加到Vision Pro 头显设备中，加快在更多产品中的推广。

   　　AI 落地或带动换机需求，公司消费类业务有望受益大客户新品放量。24 年6 月，苹果正式推出个人智能系统 Apple Intelligence，该智能系统主要覆盖了语音交互、文本创作、图片生成等功能，可以理解并生成语言和图像，简化跨 APP 的交互过程。AI 向更多新品拓展有望带动销量提升。公司与苹果保持紧密合作，目前供应的产品主要包括笔记本及手机电池，同时积极对接新品类的电池开发；未来随着大客户新机发布以及钢壳等新技术方案落地，公司消费类业务有望充分受益。

   　　启停电池再获新定点，固态电池下游应用空间广阔。1 月23 日，公司发布客户定点通知公告：近日收到某国内造车新势力的定点通知，公司将为其开发和供应12V 汽车低压锂电池。目前，公司在汽车低压锂电池方面的技术实力和发展潜力陆续获得上汽、智己、捷豹路虎、Stellantis、GM 及其他多家国内外知名车企的认可，并获得多个车型项目定点函。随着公司合作客户的车型陆续量产上市，公司低压锂电池出货量有望取得较快增长。此外，下游人形机器人、eVOTL、AI 眼镜等新兴领域快速发展，对电池能量密度提升需求迫切，固态电池产业化应用有望加速；公司积极布局固态电池产品开发，目前实验室样品具备良好的安全性及循环寿命，相关领域客户也在对接，未来成长空间广阔。

   　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润4.57/10.51/15.41 亿元，同比+32.9%/+129.8%/+46.7%，对应EPS 为0.41/0.93/1.37 元，维持“买入”评级。

   　　风险提示：下游需求不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。