安防行业报告：传统需求放缓 AI拓展产业边界

　　安防行业历久弥新，智能化是最新发展方向。 安防是现代社会的重要基础设施，全球市场规模达到3000 亿美元，其中视频监控是核心领域，占据54%的市场份额。安防产业链可分为上中下游以及终端，中游设备商承上启下，是核心环节。我国安防产业发端于1979 年，经历了模拟、数字、网络、智能的发展历程，智能化已成为最新发展趋势，投资有望两年后启动。

   　　安防传统需求有三大来源，特点各不相同。安防行业的传统需求包括政府、行业和消费市场，其中1）政府市场短期增速放缓；2）行业市场将成为重点领域，具备较大成长空间；3）技术变革加速消费领域应用落地，市场培育有待观察。

   　　AI 技术带来安防的新兴需求，拓展产业边界。安防存在智能化需求，AI 技术可以解决传统安防的四大痛点；同时AI 技术在安防行业应用具优势，在十几个主要应用领域中契合度最高。由于AI 监控的价值量更大，同时拓展了应用范围，我们预计AI 技术将为安防产业带来数千亿元的增量空间。

   　　智能化是长期进程，新玩家入局。虽然国内主要安防企业近年均转向智能化，但由于算法标准不统一、带宽容量不够、AI 监控成本高等因素的制约，国内智能安防在安防系统产业链最上游的前、后端渗透率仅分别为10%和28%，有较大的提升空间，但考虑到智能安防成本是传统安防系统的4 倍以上，行业智能化的爆发仍需时日。同时，智能化趋势也引发华为、阿里以及AI 企业入局。

   　　中小企业洗牌加剧。国内安防企业营收占全球比例已由2010 年的7%增加到2018 年的52%，国内占比也超过80%，传统市场竞争已趋于白热化。2019 年头部厂商增速回归个位数，中小企业普遍负增长。AI 技术的应用为安防龙头企业构筑了更大的竞争优势，中小安防企业未来的生存压力将更大。

   　　海康大华华为未来有望三足鼎立。安防厂商的竞争力可从技术、销售、应用经验、规模这几个维度进行判断。海康、大华、华为相比其他厂商具备全面的竞争优势，未来有望长期胜出。

   　　风险提示。技术风险、中美贸易战风险、安防AI 推进不及预期、政府需求不及预期。

   　　业务建议：（招商银行各部如需报告原文，请参照文末联系方式联络研究院）