2020年10月PMI数据点评：生机盎然

　　10 月中国制造业采购经理人指数为51.4%，季节性回落0.1 个百分点，好于往年同期，非制造业商务活动指数为56.2%，较上月提升0.3个百分点，连续8 个月高于荣枯线。经济修复态势延续。

   　　一、制造业：产需两端动力强劲

   　　生产指数维持高位，制造业生产活动保持景气。10 月生产指数下降0.1 个百分点至53.9%，高于近年均值1.8 个百分点，生产活动仍处于高位。产成品库存环比回落3.5 个百分点至44.9%，有利于未来产能的进一步扩张。

   　　内外需求回升趋势不变。10 月新订单指数为52.8%，与上月持平，高于近年均值1.7 个百分点。新出口订单环比上升0.2 个百分点至51%，连续处于扩张区间，由于印度等新兴经济体生产受疫情影响较大，部分海外订单持续转移至中国，我国制造业在全球复工复产中的领先优势逐渐转化为出口竞争优势。

   　　产需缺口小幅收窄。产需缺口继续收窄0.1 个百分点，需求对生产的拖累逐渐减弱，不过仍有40%以上的企业认为市场需求不足是当前面临的主要困难。

   　　上游能源类行业经营好转，中游设备类行业与中间品行业保持高景气度，下游消费品行业加速回暖。受经济复苏拉动，能源类行业PMI上行，石油加工及炼焦业PMI 扩张2.4 个百分点至52.8%。三季度以来，在外部订单回流及居民消费回升的带动下，中游设备类行业、中间品行业以及下游消费类行业PMI 先后回升，10 月除黑色金属冶炼及压延加工业以外，均处于荣枯线上。

   　　小企业经营状况再次下行。在制造业需求总体回升的背景下，小企业新订单指数回落1.4 个百分点，降至49.7%，导致小企业PMI 下降0.7 个百分点至49.4%，重回荣枯线之下。而大、中型企业PMI 分别为52.6%和50.6%，均与上月基本持平，运行总体稳定。

   　　二、非制造业：继续保持高位

   　　10 月在中秋国庆双节假期的带动下，服务业恢复强劲。居民收入的回升带动消费支出增加，餐饮住宿、交通运输、批发零售等行业商务活动指数继续保持高位，分别达到59.1%、59.8%和55.5%。但租赁和商务服务业仍未完全恢复，10 月商务活动指数为47.9%，低于往年均值。

   　　建筑业继续领跑大类行业。商务活动指数环比季节性下降0.4 个百分点，保持在59.8%的较高水平。10 月建筑业新订单指数为53.1%，较上月的56.9%有所回落，年底各类新开工项目数量增长速度或将边际下降，对房地产、基建投资增速可能产生负面影响。

   　　非制造业就业有所减弱。一方面，由于北方逐渐进入冬季，建筑业施工放缓，用工需求减弱，建筑业生产经营人员指数下降1.4 个百分点至53.2%。另一方面，劳动密集型的消费性服务业尚未走出疫情冲击，虽然当前经营已有所好转，但对于扩大人员规模仍比较谨慎，生产经营人员指数仅小幅上升0.4 个百分点至48%，仍处于收缩区间。

   　　三、前瞻：经济上行趋势不变

   　　10 月PMI 受季节性因素影响小幅回落，但仍高于往年同期水平，显示出经济活动回升的强劲势头。整体来看经济在供需两端的恢复情况均持续向好，前期受疫情冲击较大的行业逐渐走出低谷。但制造业小企业经营情况再次恶化，就业指数未走出收缩区间，导致经济修复的可持续性受限，未来扩大消费和稳定就业仍是经济工作的重中之重。