投资策略研究：LPR、MLF均连续7个月“按兵不动”

　　市场表现

   　　A 股全天呈窄幅震荡之势，沪指午后在周期股的带领下震荡走高。截至收盘，上证指数收涨0.44%报3377.73 点，本周累计上涨2.04%；深证成指收涨0.54%报13852.42 点，本周累计上涨0.71%；创业板指收涨0.83%报2667.09点，本周累计下跌1.47%。

   　　成交方面，两市成交7509.37 亿元，较前一交易日缩量233.50 亿，连续3日缩量，下半周市场情绪明显降温。北向资金全天净买入24.44 亿元。

   　　盘面上来看，A 股再次上演“喝酒”、“开车”行情，汽车、酒类、有色、煤炭、航运股表现活跃，金融股明显走软。本周有色、采掘、军工、钢铁、银行等低估值股票大涨居前，医药、电子、计算机表现不佳。

   　　资金面分析

   　　本周，两市成交有明显萎缩，尤其下半周成交量连续萎缩。具体分市场来看，沪市由于周期板块的亮眼表现成交量降幅较小，较前一周下降4.87%，而深市表现明显低迷，深证成指和创业板指较前一周分别缩量10.83%和18.43%。

   　　北上资金方面，本周累计净流入55.11 亿元，其中沪股通净买入84.40 亿元，深股通净卖出29.29 亿元，连续3 周呈现沪强深弱格局。北上资金交易堪比明显降至11.49%，本周反复活跃的低估值周期板块是北上配置比例比较低的板块，因此，资金在当前市场显得热情不高，观望氛围比较浓厚。

   　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020 年11 月20 日LPR报价为：1 年期LPR 为3.85%，5 年期以上LPR 为4.65%。连续7 个月“按兵不动”，作为每月LPR 的“风向标”，MLF 操作利率也已连续7 个月未降。

   　　下周（11 月21 日至27 日）央行公开市场将有3000 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0 元、500 亿元、1000 亿元、700 亿元、800 亿元；此外周一还有500 亿元国库现金定存到期。

   　　大势研判

   　　本周市场成交有明显萎缩，热点切换速度较快，表明市场仍旧以存量博弈为主，场外资金进场意愿不足，叠加部分机构提前获利了结锁定收益的情况，预计短期后市仍将以震荡为主。短期以有色、化工、金融为代表的低估值周期股仍有望在经济修复的逻辑下反复活跃，中长期关注以新能源汽车代表的业绩成长性高并且能够延续到明年的方向。

   　　风险提示：股市有风险，投资需谨慎。