福立旺(688678)：3Q23营收环比增长23%

　　3Q23 营收同比增加10%，环比增加23%。前三季度公司实现营收7 亿元（YoY+4.83%），归母净利润0.50 亿元（YoY -53.54%）。对应单季度，3Q23 公司实现收入2.99 亿元（YoY +10.08%，QoQ +22.54%），归母净利润0.17 亿元（YoY -41.30%，QoQ +52.94%）。三季度进入消费电子传统旺季，公司营收迎环比高增，此外，在下游客户部分产品销量同比下滑的背景下公司仍然实现了同比增长，这主要得益于公司新料号拓展顺利，蓝牙追踪器、type-c 充电接口等料号目前处于批量出货状态。公司利润方面仍存在压力，主要因素包括：1）二季度以来新增股权支付费用；2）研发中心项目、金刚线扩产项目投产导致折旧增加；3）公司加大研发投入，研发费用同比增加。

   　　公司金属零部件可应用于MR、笔电等产品中，有望受益大客户新品发布。

   　　2023 年10 月，苹果发布M3 系列芯片，使用台积电N3B 生产线，CPU 性能相比M2 提高了15%，效率核心比M2 快30%，相同性能下只需要M1 一半的功耗。

   　　除了今年搭载M3 系列的Macbook Pro、iMac 外，明年苹果也有望推出一系列搭载M3 芯片的新产品，公司精密零部件可应用于笔记本充电口接口、端口等。另外，备受瞩目的Vision Pro 也将在明年一季度发售，公司生产的部分精密金属结构件也可应用于MR 等产品中。

   　　1H23 光伏金刚线母线收入0.52 亿元，同比增长90.06%。根据中国光伏行业协会数据，2023 年-2025 年全球光伏新增装机量将分别达到350GW、430GW、540GW，下游光伏硅片行业需求持续增长。同时，公司加大研发投入推动细线化进程，23 年5 月31μm 母线开始小批量出货，27μm 送样检测中，金刚线母线细线化进程领先。

   　　公司取得兰博基尼定点项目，多领域零部件业务持续拓展。1H23 公司汽车类精密金属零部件收入0.81 亿元（YoY +10.24%），除了继续与汽车天窗客户保持深度合作，公司还与某头部新能源汽车客户开展合作，相关业务收入占比逐步提升。未来，公司将继续重点拓展结构组件、尾翼运动结构件和空调机加工件等领域零部件业务。根据公司公告，目前已取得兰博基尼定点项目。

   　　投资建议：我们预计公司23-25 年营收同比增长6.4%、84.0%、16.5%至9.86、18.14、21.15 亿元，归母净利润同比增长-30.5%、110.9%、12.1%至1.13、2.38、2.66 亿元，维持“买入”评级。

   　　风险提示：产能释放不及预期；料号导入不及预期；下游需求不及预期。