红旗连锁(002697):实控人拟变更为川商投 国资赋能稳增长
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  核心观点:

     事件:公司于12 月21 日发布公告,主要公布以下事宜:(1)上市公司控股股东和实际控制人拟发生变更。本次交易完成后,公司控股股东拟变更为四川商投投资有限责任公司,公司实际控制人拟变更为四川省政府国有资产监督管理委员会。(2)曹世如女士、曹曾俊先生拟通过协议转让的方式将持有的合计9392.5 万股股份,及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资,合计转让股份占公司总股本的6.91%。此次交易完成后,曹世如将继续担任红旗连锁董事长等重要职位。同时,承诺2024-2026 年公司经审计扣非净利润(减去投资收益金额后)每一年均不低于2.3 亿元。(3)永辉超市拟通过协议转让的方式将持有的1.36 亿股股份及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资,占公司总股本的10%。

     点评:国资接管红旗连锁业务,利于公司实现平稳过渡管理权,延续经营稳中向好趋势。川商投有望为公司整合资源,保证在省内本地的展店速度、供应链稳供优势等。根据公司财报,红旗连锁23Q1-3 收入同比增长0.89%至76.4 亿元,归母净利润同比增长14%至4.07 亿元,净利率5.3%。公司降本增效,持续提升精细化管理能力,保证利润率。

     盈利预测及投资建议:公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略,密集式布局门店,根据公司财报,截至2023H1 末公司共有门店3592 家。

     综合考虑公司的区位优势和成长性,叠加供应链优化力度,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.5/5.8/6.2 亿元,同比增速分别为12.6%/5.9%/7.5%,参考可比公司估值,给予公司24 年15x PE,对应合理价值6.39 元/股,维持“买入”评级。

     风险提示。宏观经济走势或不及预期;门店展速、生鲜改造或不及预期,影响公司旧店改造;成本费用风险或不及预期,影响利润水平等


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