茂莱光学(688502)：利润端短期承压 半导体和无人驾驶领域同比高增

事件

   　　茂莱光学发布2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入2.41 亿元，同比增长0.83%；实现归属于上市公司股东的净利润0.16 亿元，同比下降45.55%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.11 亿元，同比下降54.01%。

   　　投资要点

   　　半导体和无人驾驶领域收入同比高增，生命科学和AR/VR 下游需求不振2024 年上半年，公司各项业务稳步推进，受宏观经济环境诸多不确定及挑战的影响下，利润端短期承压。公司半导体领域收入同比增长 46.12%，主要受益于半导体领域的国产化替代浪潮中，国内产品需求持续增加。此外无人驾驶领域获得更多美国无人驾驶汽车推广订单，收入同比增长 85.78%。生命科学领域和AR/VR 检测领域则由于下游需求不振，收入同比下降。

   　　深耕光刻机DUV 光学透镜+检测光学模组

   　　公司研发设计和制造的精密光学器件已应用于国产光刻机中，可覆盖深紫外 DUV，主要供应于上海微电子。公司的半导体 DUV 光学透镜用于光刻机光学系统照明、曝光模块，是保证光刻机高成像质量的关键组件，为光刻机国产化提供了重要支撑。同时，公司还为 Camtek、KLA 等全球知名半导体检测装备商研制的半导体检测光学模组，可以用于芯片检测，为加速芯片检测设备的性能优化、整合配置提供支撑。

   　　募投项目延期，预期年底和明年初陆续投产上半年，公司对两个募投项目均进行了延期，募投项目之一“高端精密光学产品生产项目”相关厂房及办公楼已完成装修并投入使用，部分设备已基本安装、调试到位，并投入试生产，预计在明年上半年陆续交付并投入生产。“高端精密光学产品研发项目”涉及到部分检测设备已投入使用，预计在今年四季度和明年上半年陆续投入使用。待募投项目达到预定可使用状态后，预计会有新产能增加。

   　　盈利预测

   　　预测公司2024-2026 年收入分别为5.32、6.22、7.18 亿元，EPS 分别为0.99、1.18、1.43 元，当前股价对应PE 分别为72、60、50 倍。受宏观经济影响及部分下游需求不振，公司业绩短期承压，目前工业级精密光学产品市场规模相对较小，精密光学企业营收突破受制于整个光学产业链整体能力和体量的提升，随着后续2025-2026 年国内半导体产业的发展和突破，预计将给公司内源性增长机会，维持“增持”投资评级。

   　　风险提示

   　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。