中集集团(000039)：业绩符合预期 看好集装箱景气度持续

　　本报告导读：

   　　公司作为集装箱行业龙头，涉足能源装备、物流装备等多领域，我们判断集装箱行业周期上行，叠加海工下游需求提振，看好公司业绩成长。

   　　投资要点：

   　　投资建议：公 司业绩符合预期，核心业务稳中提质，集装箱量价齐升，海工、物流运输业务景气度回升，看好公司业绩成长。维持公司2024-2026 年EPS 为0.47/0.78/0.95 元，维持目标价10.66 元，增持。

   　　事件：公司发布2024 三季报业绩预告，预计前三季度实现归母净利润16.5~20.0 亿元/同比增加233%至304%；公司2024 单三季度预计归母净利润为7.84~11.34 亿元/同比增加708%至1069%/环比增长0.3%至45%。公司公告预计前三季度扣非归母净利润7.8~11.3 亿元/同比增长241%至394%。

   　　集装箱顺周期与海工需求提振助力归母净利润高增，汇率套保策略优化改善扣非净利润。公司归母净利润及扣非归母净利润高增系：

   　　1）2024 年前三季度集运处于上行周期，受红海事件拉长运距影响，集装箱业需求向好，公司干箱销量同比高增；2）海工产业受下游需求提升，2024 年前三季度营收及净利润较2023 年同期上升；3）公司优化汇率套保策略，汇兑损失较2023 年同期显著减少。

   　　集装箱24 年销量高增，贸易结构调整背景下看好中长期景气度延续。自2023 年集装箱行业去库存结束，考虑集装箱12-15 年使用寿命，我们判断2024 年行业更新需求约200-250 万TEU；在红海等地区冲突带来的全球贸易摩擦背景下，集运运距增长为中期趋势，集装箱下游需求中枢处于上升周期，预计2024 年集装箱需求有望达450 万TEU。根据中国集装箱协会公布的新箱库存指数看，2024 年以来新箱库存指数持续低位运行，对应集装箱箱价提振，看好2025年干箱价格维持在较高水准。

   　　风险提示：经济周期波动、海外贸易保护风险。