锦泓集团(603518)：TEENIEWEENIE品牌IP资产丰富

　　Teenie Weenie 品牌拥有极其丰富的IP 资产“矿山”

    包括由18 只拟人化、个性鲜明的小熊角色卡通形象及其背后的小熊家族故事。公司对这些卡通形象、家族故事、品牌故事、品牌LOGO 及商标使用权等IP 资产进行深度挖掘与加工，与头部供应链、经销商进行授权合作，实现IP 资产的授权与变现，为公司带来业绩新增长点的突破。

   　　公司持续对 Teenie Weenie 品牌IP 资产进行开发和推广，迭代设计出符合年轻消费群体审美的小熊家族卡通和潮玩形象、延续开发小熊家族系列故事，短视频的创作，并对TeenieWeenie 的IP 资产进行再培育。公司携手跨界品牌及产品联名，不断提升Teenie Weenie 品牌IP 资产的价值和影响力。

   　　公司通过对线上大数据的分析，筛选出与小熊家族生活方式最接近、最受消费者欢迎的品类，与头部供应商与经销商进行合作与授权经营，组成 IP资产品类授权合作单元，汇集与小熊家族生活方式相关的各类产品，为小熊粉丝们提供更多优质的商品选择，实现Teenie Weenie 品牌IP 资产的价值变现。

   　　主人公William 和Katherine 形象深入人心，在年轻消费者群体中拥有广泛品牌认知和影响力

   　　Teenie Weenie 品牌于2004 年进入中国市场，2017 年被公司收购，是国内中高端定位的新复古学院风格的标志性品牌。Teenie Weenie 品牌灵感来自于1950 年代经典的常春藤学院风，使用卡通形象描绘50 年代上流阶层年轻人的生活方式与穿着守则。

   　　品牌以独特的卡通形象及家族故事为品牌创作蓝本，历经多年发展，主人公William 和Katherine 的形象已经深入人心，在年轻消费者群体中拥有广泛的品牌认知和影响力。

   　　Teenie Weenie 面向Z 世代消费群体及儿童，随着时代和年轻人生活习惯的变迁，在经典复古学院风格之外，融入更多潮流设计元素，为顾客提供蕴含学院风以及户外、运动、休闲等时尚高品质服饰，产品线包括女装、男装、童装、配饰及 IP 授权产品等。

   　　创新全域营销方式，传播品牌精神内涵，发挥品牌文化优势

    Teenie Weenie 品牌借助多元化合作持续提升在年轻潮流消费群体中的影响力和消费者粘性。品牌继续聘请赵露思女士作为品牌形象代言人，邀请插画艺术家 Pacain、国际名模赵佳丽等参与品牌产品联合推广，携手Saucony、Jeon Hwangil 及芝麻街等知名品牌推出联名款服饰。

   　　Teenie Weenie 品牌还联合南京金鹰酒店精心打造联名亲子套房，为家庭客户提供别具一格的亲子互动体验，进一步彰显品牌对消费者需求的深刻洞察与关怀。

   　　维持盈利预测，维持“增持”评级

   　　我们预计公司24-26 年营业收入分别为47 亿、52 亿、59 亿元，归母净利润为2.9 亿、3.4 亿、4.0 亿，对应EPS 分别为0.83 元/股，0.97 元/股，1.15元/股，PE 分别为11/10/8x，维持“增持”评级。

   　　风险提示：核心高管流失，动销不及预期，IP 授权不及预期