奥特维(688516)：龙头客户认可 0BB改造产业化启动

　　据奥特维微信公众号，近日，公司连续获得两家光伏龙头的批量0BB 串焊机改造确认，主要用于TOPCon 技术路线，改造产能合计约20GW，覆盖多种焊接工艺，能够满足组件端不同的生产需求。0BB 改造是光伏组件行业当前重要的技术变革之一，且改造服务的收入确认速度和盈利能力有望超越传统设备业务。我们看好0BB 改造在光伏扩产承压背景下给公司带来的订单和利润韧性，维持“买入”评级。

   　　金属化降本推动组件技术迭代频繁，0BB 改造是当前重要迭代技术之一

    电池互联技术（串焊）是光伏电池降低银浆等金属化成本的重要环节。近年来，电池栅线技术从4BB、5BB、MBB 发展到SMBB，栅线的银浆耗量不断降低。0BB（无主栅）是当前串焊技术迭代的重要趋势之一，通过改变串焊工艺和方法，使焊带替代银浆主栅，在实现电池互联的同时完成电流串联和运输，进一步节约银浆成本。

   　　奥特维0BB 技术储备深厚，公司仍在确认中的后续改造总产能已超60GW

    公司经过连续三年的探索与验证，储备了120 余项0BB 技术相关专利，目前公司设备适用于TOPCon、HJT、BC 等多技术路线；可满足1）先印胶再固化、2）先焊接再施胶固化、3）UV 胶或其他不同体系胶水工艺等多种工艺路线。据公司微信公众号披露，公司目前累计发货的高速和超高速串焊机合计6000 台，未来0BB 改造或置换空间较大。目前公司仍在确认过程中的后续改造项目总产能已超过60GW，0BB 改造有望在2025 年迎来全面产业化。

   　　盈利预测与估值

   　　除0BB 改造外，公司深度受益光伏海外产能建设带来的设备出口需求，以及半导体、锂电等多领域平台化对公司未来发展空间的拓宽。随着TOPCon、XBC、HJT 等多种技术发展，公司在串焊、电池、拉晶、硅片等多种光伏设备有望迎来技术迭代逻辑。我们维持公司归母净利润预测， 预计2024-2026 年归母净利润为16.28/17.26/18.44 亿元，可比公司25 年Wind一致预期PE 为12 倍，给予公司25 年12 倍PE，对应目标价65.76 元（前值65.88 元，25 年12X PE，目标价下降主因转债转股和股权激励，总股本增加所致），维持“买入”评级。

   　　风险提示：公司新产品研发不及预期，行业竞争加剧，串焊技术迭代低预期。