东方电缆(603606)：突破亚洲国际海底电缆大单 构筑全球产业竞争力

　　事项：

   　　公司公告：公司及全资子公司东方海工院近期中标多个项目，包括亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI 总包项目19 亿元，海上风电项目的工程施工、运维抢修以及脐带缆等项目1.08 亿元等，中标金额合计约31.25 亿元，占公司2024 年营业收入的34.37%。

   　　国信电新观点：1）公司坚持“海陆并进”，统筹推进国际、国内两大市场，重大项目的中标将为公司“十五五”业绩增长提供夯实的基础。2）项目带来的技术沉淀与市场拓展效应，将进一步助力构建国内外市场协同发展的良好格局，进一步提升公司的核心竞争力、市场影响力和品牌影响力。3）2025 年以来，公司陆续中标阳江三山岛海上风电柔直送出±500kV、浙江某海上风电项目±500kV 等高规格海缆产品，订单结构持续优化。4）维持公司2025-2027 年盈利预测15.6/20.2/23.7 亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE 为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

   　　风险提示：国内海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；出海进度不及预期。

   　　评论：

   　　公司中标亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI 总包等重大项目12 月19 日公司发布公告称，公司及全资子公司东方海工院近期中标多个项目，包括亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI 总包项目19 亿元，海上风电项目的工程施工、运维抢修以及脐带缆等项目1.08 亿元等，中标金额合计约31.25 亿元，占公司2024 年营业收入的34.37%。

   　　本次公告的新中标订单包括海底电缆与高压电缆20.62 亿元、海洋装备与工程运维1.08 亿元、电力工程与装备线缆9.55 亿元，合计约31.25 亿元。不考虑10 月23 日以来订单交付的减少金额，公司在手订单约226.8 亿元，其中海底电缆与高压电缆约138.0 亿元，海洋装备与工程运维约40.4 亿元，电力工程与装备线缆约48.4 亿元。

   　　投资建议

   　　公司坚持“海陆并进”，统筹推进国际、国内两大市场，重大项目的中标将为公司“十五五”业绩增长提供夯实的基础。同时项目带来的技术沉淀与市场拓展效应，将进一步助力构建国内外市场协同发展的良好格局，进一步提升公司的核心竞争力、市场影响力和品牌影响力。我们维持公司2025-2027 年盈利预测15.6/20.2/23.7 亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE 为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

   　　风险提示

   　　国内海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；出海进度不及预期。