格力电器(000651)：发布24年业绩预告 Q4表现略超预期

2023 年12 月21 日，格力电器发布2023 年度业绩预告。

    全年业绩表现略超预期。公司全年预计可实现营业收入2050-2100 亿元，同比增长7.8%~10.4%，预计可实现归母净利润270~293 亿元，同比增长10.2%~19.6%，预计可实现扣非归母净利润261~278 亿元，同比增长8.8%~15.9%。

    单Q4 来看，我们推算公司可实现营业收入500~550 亿元，同比增长17.2%~28.9%，预计可实现归母净利润69~92 亿元，同比增长11.4%~48.4%，预计可实现扣非归母净利润69~86 亿元，同比增长27.1%~58.4%，业绩表现略超市场预期。

    内销出货份额环比提升，逆境彰显龙头韧性。空调行业内销市场2023 年在经历了上半年的同比高增后，下半年市场热度逐步减弱，但行业整体压力增大环境下龙头韧性逐步凸显，根据产业在线数据统计，10-11 月份格力内销出货量份额达37.9%，稳居行业第一，环比Q3 大幅提升6.8pct，从同比表现来看，Q2 以来同比份额下滑幅度逐季收窄，Q2/ Q3/ M10-11 份额同比分别下滑4.7pct/ 3.7pct/ 2.8pct，预计未来随公司渠道改革红利进一步释放，公司份额有望持续提升。

    公司12 月20 日发布公告，拟以自有资金10.2 亿元受让格力钛12 名现有股东所持24.54%格力钛股份，股份交割完成后公司将持有格力钛55.01%股权，并通过表决权委托安排拥有董明珠女士持有的17.46%股份对应的表决权，合计控制72.47%表决权，未来将继续推动完成剩余27.53%股权的收购。格力钛的股权收购有望加速推进落实公司的绿色能源战略，加强发挥双方协同。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2061亿元、2194 亿元及2299 亿元，同比增长8%、6%及5%，预计归母净利润分别为275 亿元、300 亿元及316 亿元，分别同比增长12%、9%及5%，对应PE分别为6.5 倍、5.9 倍及5.6 倍，目前以前期三年股东回报计划下限值计算对应股息率达6.3%，安全边际高，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、收并购标的业绩不及预期。