冠盛股份(605088)点评：新业务 机遇与挑战并存

投资要点：

    2024 年1 月2 日，冠盛股份发布公告称公司与吉林省东驰新能源科技有限公司(简称“东驰新能源”)签订《战略合作协议书》，双方计划共同成立合资公司，以一代准固态动力电池、半固态储能电池的生产制造、销售出口为主营业务。冠盛股份投入建设运营资金，以货币出资;东驰新能源投入核心技术，以无形资产评估作价出资，合计首期投资规模约为 5 亿元人民币。其中，冠盛股份拟占股 70%，东驰新能源占股 30%。

    我们认为风险与机遇并存：

    合作聚焦全新固态电池业务，与公司传统主业跨度较大。但产品落地为海外户储，冠盛原有海外营销经验，以及物流仓网体系具备一定复用条件。但最终海外市场推进效果仍然存在不确定性，需要面对中国已经出海的户储企业的竞争。

    新公司成立需要进行一轮全新的固定资产投资建设，包括研发、生产、销售团队的搭建，中期看对公司费用支出会产生一定压力。

    半固态电池引用领域广阔，同时竞争激烈，产品先进性和市场接受度需持续跟踪。

    假设最终投产6Gwh 固态电池产线，对公司当前营收体量弹性显著。

    投资分析意见：主业仍然具备长坡厚雪的属性，新业务具备一定不确定性。当然仍然维持公司23~25 年营收预测32/38/44 亿元，维持净利润预测2.8/2.9/3.5 亿，对应估值14/13/11 倍，维持买入评级。

    风险提示：经济波动带来汇率/利率异常波动，海外运力/运费影响，关税壁垒的冲击。