芯瑞达(002983)：业绩预告净利润同比高增 看好车载显示业务快速发展

　　事件：公司1 月9 日发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现归母净利润1.59-1.85 亿元，同比增长50%-75%；预计实现扣非净利润1.44-1.70 亿元，同比增长70%-100%。分季度看，2023 年Q4 公司预计实现归母净利润0.23-0.50 亿元，同比增长14.67%-143.94%，环比变动-50.96%至+4.33%；预计实现扣非净利润0.21-0.47 亿元，同比增长32.98%-193.84%，环比下降55.13%-0.84%。

   　　显示模组业务量利双增，2023 年净利润同比高增：2023 年公司净利润预计同比增加的主要原因为: 1) 公司于行业内深耕多年，较早进行MiniLED 背光显示模组技术布局和积累，公司MiniLED 背光显示模组快速起量进一步推动了公司净利润增长；2)受益于 MiniLED 技术应用渗透加快、市场规模放大，公司显示模组业务量利双增；3)公司加强市场营销管理能力建设，显示终端业务客户订单接入量上升，增厚净利。

   　　MiniLED 业务进展顺利，产能充足为营收增长提供保障：1）Mini 显示模组：

   　　公司新型显示终端产品包括基于MiniLED 技术的直显产品，公司显示终端主要为传统LCD 显示器或数字电视。公司针对部分具有境外渠道与品牌影响力客户的市场需求，整合搭建研发供应链与生产管理资源，以ODM 模式运营，主要区域分布于欧洲、东南亚与中东。公司目前Mini 显示模组的主要客户包括海信、首尔与创维等全球头部厂商。2）MiniCOB 与POB 方案：公司同时具备COB 与POB 技术路线，公司已经布局较为丰富的产品矩阵。3）产能：

   　　公司目前Mini 显示模组产能完全可以满足当前市场需求。未来随着市需求进一步扩大，公司会适时适量增加。

   　　加码汽车显示领域，持续布局加速车载显示业务发展：目前，公司已与相关产业链资本、全球知名芯片公司等资源构建了良好的合作关系，公司研发的15.6 寸车载悬浮屏2.0 版样品性能参数得到了客户认可，公司围绕智能座舱、电子后视镜与等显示应用领域的项目研发按计划推进。此外，公司与关联方共同设立瑞龙电子，拟以自有资金出资3,000 万元人民币占股30%，通过提高厂商供应链级次，推动公司车载显示业务快速起量、成长。同时，公司还以自有资金7,000 万元作为有限合伙人按30:40:30 比例分三期参与投资设立安徽省国海瑞丞芯车联动创业投资基金合伙企业。本次参与设立产业投资基金，有助于增强公司新型显示战略抓手，整合、协同于新型显示及其延伸产业链的行业与技术资源，提升资产收益水平。

   　　上调至“买入”评级：公司深耕新型显示产业多年，已有解决方案基本覆盖除手机外的中大尺寸显示应用领域，客户及其产品分布全球各地。目前，公司Mini 显示模组产能充足，为后继营收增长提供保障。在车载显示业务方面，公司围绕智能座舱、电子后视镜与等显示应用领域的项目研发按计划推进。

   　　此外，公司持续深化布局，与关联方共同设立瑞龙电子、参与设立产业投资基金。2023 年第二季度以来，在海外市场继续增长和国内市场的正常运行背景下，LED 市场需求逐渐恢复。MiniLED 背光处于快速渗透阶段，公司有望进入业绩收获期。随着公司在车载显示业务上不断的推进，未来公司业绩有望实现快速增长。故我们上调至“买入”评级，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.80 亿元、2.42 亿元、3.16 亿元，EPS 分别为0.97 元、1.30元、1.70 元，PE 分别为28X、21X、16X。

   　　风险提示： MiniLED 市场渗透不及预期、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。