甘源食品(002991)：业绩预告表现亮眼 未来持续增长可期

　　发布2023 全年业绩预告，利润增长亮眼，维持“买入”评级公司发布2023 年度业绩预告,预计2023 年实现归母净利润2.95 至3.35 亿元，同比增长86.4%至111.6%。其中2023Q4 规模净利润预计0.81 至1.21 亿元，同比增长17.6%至75.7%，业绩表现亮眼，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年分别实现归母净利润3.2、4.0、4.9 亿元，同比增长100.9%、25.5%、23.6%，当前股价对应PE 分别为23.1、18.4、14.9 倍，维持“买入”评级。

   　　全渠道发力，优化产品结构，业绩持续增长

   　　渠道方面，公司进一步加强与零食连锁渠道、高端会员店渠道合作，持续深耕传统商超渠道，大力发展线上达播直播及分销业务。产品方面，公司加快新品研发，形成老三样、调味坚果、烘焙系列等多品类产品矩阵，开发礼盒、定量装等不同规格；随着公司优化组织架构，引入管理人员，传统渠道梳理核心经销商，布局终端堆头陈列，公司有望在节前旺季进一步拉动销售增长。

   　　成本有所回落，利润表现亮眼

   　　2023 年公司原材料棕榈油、夏威夷果仁等价格回落,其他原材料价格小幅波动，整体原材料成本有所回落，另外河南安阳工厂随着产能逐步爬坡，规模效应提升，预计2023 年毛利率稳中有升，2024 年有望延续趋势。费用端，预计公司将布局旺季储备，投入更多终端市场动作，销售费用率预计有所提升，整体看2023 全年利润表现亮眼。

   　　展望公司未来，成长势能有望持续

   　　公司已发布股份回购计划，用于员工持股计划，公司推进组织架构改革，梳理调整传统经销商渠道，会员店、零食店新渠道保持快速拓店；公司新品研发能力较强，针对高端会员店、零食折扣店、新兴电商各高增长新渠道推出合适产品，公司在渠道和产品双重发力下，有望实现收入持续快速增长。

   　　风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，消费力减弱影响需求风险。