鲁西化工(000830)2026半年报点评：上半年业绩同比增长 盈利能力提升

　　本报告导读：

   　　2026 上半年，有机硅、PC、尼龙6、DMF、氟材料盈利增长，公司归母净利9.75 亿元，同比+27.64%；扣非后归母净利 9.22亿元，同比+34.24%。

   　　投资要点：

   　　维持“增持”评 级。2026上半年，公司计提资产减值同时费用端偏刚性，有机硅、PC、尼龙6、DMF、氟材料盈利增长，多元醇、甲烷氯化物、氯碱盈利下滑，我们下调公司26/27 年EPS 至0.93/1.21 元（原预测为1.31/1.37 元），新增28 年EPS 为1.53 元。参考可比公司估值以及考虑公司成长性，给予26 年16.37 倍PE 估值，对应目标价为15.23 元。

   　　2026 上半年，公司归母净利9.75 亿元，同比+27.64%；扣非后归母净利9.22 亿元，同比+34.24%。 2026 年第二季度，公司归母净利5.37 亿元，同比+53.05%，环比+22.51%；扣非后归母净利5.33 亿元，同比+75.61%，环比+36.75%。 2026 上半年，公司实现营收153.52 亿元，同比+4.16%；综合毛利率14.76%，同比+1.84pct；综合净利率6.35%，同比+1.16pct。2026 年第二季度，公司实现营业收入82.38 亿元，同比+10.59%，环比+15.81%；综合毛利率16.18%，同比+2.98pct、环比+3.06pct；综合净利率6.52%，同比+1.80pct、环比+0.36pct。

   　　2026 上半年，有机硅、PC、尼龙6、DMF、氟材料盈利增长，多元醇、甲烷氯化物、氯碱盈利下滑。国际地缘政治冲突导致原油市场震荡加剧，对甲醇等石化上游原料价格形成传导。 2026 上半年，聚碳酸酯/聚酰胺新材料/氟尔新材料/甲酸/多元醇/氯甲烷/甲胺子公司净利润分别为2.26/-0.59/1.01/0.26/0.44/0.16/0.34 亿元，同比变动分别为+3.63/+1.10/+0.39/-1.10/-1.92/-0.80/+0.49 亿元。

   　　园区一体化、联动、运营优势卓越，精细化管理与节能降耗持续增强。公司化工产品主要原材料为煤炭、丙烯、纯苯、甲醇等，重点与大型国有生产企业稳定合作，稳定渠道，争取价格优势；同时充分利用省内周边炼油企业运距短的优势，就近采购，在确保企业生产需要的同时，有效降低生产成本。

   　　风险提示：在建项目进度低于预期，原材料市场价格波动。