雷赛智能(002979)：2026Q2业绩高增 人形机器人业务开辟第二增长曲线

　　事件描述

   　　公司发布半年报，2026H1 实现营收12.47 亿元，同比+39.92%，实现归母净利润1.94 亿元，同比+62.79%，实现扣非归母净利润1.88 亿元，同比+61.59%。据此计算，2026Q2 实现营收7.22 亿元，同比+44.10%，实现归母净利润1.22 亿元，同比+92.49%，实现扣非归母净利润1.18 亿元，同比+87.97%。

   　　事件评论

   　　公司营收连续6 个季度同比加速增长，经营效益持续向好。2026 年H1，公司所处的 OEM自动化行业需求呈现回暖，业务订单情况有较大好转，叠加公司持续加大对重点战略性行业以及新兴业务领域的市场开拓力度，相关业务收入贡献逐步提升。从细分业务看，1）步进系统持续提升产品市占率和市场领导地位，推动在光通信、半导体、高端机床、激光等设备行业发展，2026H1 实现收入3.82 亿元，同比+22.50%；2）伺服系统加速增长，维持行业市占率前列，2026H1 实现收入6.61 亿元，同比+54.82%；其中，2026Q2 实现收入3.80 亿元，同比+56.79%；在内资伺服品牌市场占有率排名第二。3）控制技术产品2026H1 实现收入1.98 亿元，同比+37.08%。针对亿级机型场景，提供“步进+伺服+控制器”解决方案，持续获得客户及市场认可。

   　　推动降本增效，公司盈利能力稳中向好。通过“两升两降”，一方面，提升高端行业与高端客户，提升高端爆品与高端方案；另一方面，降低管理成本与沟通成本，降低供应链成本与生产成本。2026H1 公司毛利率水平同比微增0.37pct；销售净利率为15.95%，同比+2.01pct；期间费用率受益营收规模扩大及降本提效，同比-1.43pct。其中，2026H1 销售/管理/财务/研发费用率分别同比-1.44pct、+0.80pct、-0.03pct、-0.76pct。

   　　人形机器人业务发展积极，业绩高速突破，开辟第二增长曲线。目前公司无框力矩电机在手订单超过100 万台，正在建设年产300 万台自动化生产制造能力。行星关节模组、谐波关节模组以及高自由度灵巧手研发成功并实现批量供应，目前已获得近百家主流机器人客户订单并开始规模化供货。

   　　维持“买入”评级。预计2026-2027 年公司实现归母净利润3.94 亿元、5.37 亿元，对应PE 分别为43X、32X。

   　　风险提示

   　　1、下游需求不及预期的风险；

   　　2、行业竞争加剧的风险；

   　　3、人形机器人量产不及预期的风险。