银行-三季度银行业监管数据点评:净利润降幅缩窄 关注再度双降
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事件:

    2020 年11 月11 日,银保监会发布2020 年3 季度银行业主要监管指标数据。

    简评

    1、3 季度行业总资产增速再提速,小银行改善更大截至2020 年3 季度末,我国商业银行总资产规模达262.47万亿元,较去年同期增长11.66%,增速较2 季度提高了0.82pct,较去年同期提高了2.77pct,增速延续2 季度高增长态势。其中,股份行的增速最快,而小银行(城商行和农商行)的总资产规模增速环比继续加速。

    大型商业银行总资产占全部商业银行的48.88%,较上一季度下降0.04pct;总资产同比增速10.63%,环比上季度上升0.51pct。

    股份行总资产规模占比为21.50%,较上一季度下降了0.11个百分点;总资产同比增速12.63%,环比上季度上升0.85pct。

    此前受“金融去杠杆”影响,股份行资产增速在各类银行中最低,19 年以来,随着监管进入稳杠杆阶段,股份行资产增速呈恢复性增长趋势,股份行资产增速连续5 个季度保持各类银行中最高水平。

    城商行总资产规模占比为15.35%,较上一季度下降了0.01个百分点;总资产同比增速11.68%,环比上季度上升1.72pct,城商行延续了2 季度的改善趋势,增速增幅位于各类型银行首位且继续上升。

    农村金融机构总资产规模占比15.61%,较上一季度显著上升了0.13 个百分点;总资产同比增速10.57%,环比上季度上升1.28pct,增速自去年4 季度起一直位于末位,主要是部分农村金融机构,尤其是未上市的小型农村金融机构账面资产质量存在水分、拨备不足、核心一级不充足等原因影响,资产扩张仍然受限。

    但延续2 个季度的环比大幅改善,使得农商行增速与其他类型银行的差距在大幅减少,在定向政策扶持下,后续增速有望持续改善。

    2020 年3 季度,商业银行资产增速维持2 季度的高速增长,同比2019 年显著加快,其中各类型银行的资产增速均重回双位数。一是经济数据在3 季度回暖,银行投放贷款的信心增强;二是在适度宽松的货币政策下,整体社融和信贷得以修复;三是多重定向政策支持信贷资金流向实体,尤其是中小银行客户结构以小微为主,在政策红利加大、经济增速修复的情况下,小微客户流动性和盈利能力逐渐修复,整体资产增速改善程度大于大行和股份行。

    2、不良微升、关注显著下降

    (1)不良贷款环比增速继续上升。截至2020 年3 季度末,商业银行不良贷款总额达2.84 万元,同比增速为19.76%,较上季度增速下降1.15 个百分点,在2 季度不良贷款增速为近3 年来最高水平的情况下,3 季度不良余额在贷款增速提速的情况下继续大幅增长,但环比2 季度已经出现改善迹象。

    (2)不良贷款率环比上升2bp,农商行改善最大而大行不良上升明显。上半年末,行业整体不良率为1.96%,环比上升2bp,不良升幅环比下降1bp。其中,大行不良率上升5bp,股份行持平,而城份行和农商行不良率下降2bp 和4bp。

    (3)关注类贷款环比显著下降9 个BP,潜在不良在2 季度大幅回落的基础上继续下降。3 季度末,行业关注类贷款达3.84 万亿,较一季度末下降1.19%,关注类贷款占比2.66%,环比下降9bp。关注贷款连续2 个季度实现双降,一是整体企业和居民端的流动性和盈利能力得以修复,带动偿债能力抬升,得以偿还逾期贷款,银行业关注占比随之显著下降。二是商业银行维持较高的关注贷款迁徙率,通过提前将关注纳入不良,并加大不良认定严格程度,将原本属于不良的关注贷款纳入不良,整体资产质量继续夯实。

    (4)拨备覆盖率有所下降。截至2020 年3 季度末,行业拨备覆盖率达179.89%,环比2 季度下降2.52pct;拨贷比为3.53%,环比下降1bp。从类型来看,大中型银行拨备下降而小型银行拨备上升,其中大行和股份行环比下降6.79pct 和5.23pct,城商行和农商行环比提升1.97pct 和0.48pct。农商行的拨备覆盖率持续低于120%,未来拨备压力显著增加。

    总体来看,行业资产质量环比20 年2 季度有所下滑。在今年计提核销力度加大的情况下,显性不良率依旧小幅上升,说明银行资产压力仍然存在,同时叠加贷款增速维持高增长,带动不良余额快速增长,未来仍需加大计提核销力度来维持不良率的相对稳定。同时,2021 年2 季度开始,延期还本付息的普惠小微贷款可能带来的风险敞口。我们测算显示不考虑核销等处置,拉高行业不良率16bp 到32bp,仍需持续关注政策退出给资产质量带来的负面影响。

    从隐性不良来看,关注占比环比显著下滑,我们认为一是因为逾期贷款在客户偿债能力回暖的情况下趋势向好,二是因为银行在前3 季度继续夯实整体资产质量,挤出以关注贷款隐藏实际不良资产的水分,部分关注贷款向下迁徙至不良资产所致。因此在资产质量夯实的趋势下,银行抵抗潜在风险的能力实际上是在提升的。

    3、NIM 环比持平

    2020 年前3 季度,商业银行整体NIM 为2.09%,环比持平,同比下降10bp。其中,大行NIM 保持稳定,股份行和农商行上升1bp,城商行下滑1bp,农商行净息差优势依然较为显著。

    2020 年3 季度净息差环比持平。主要因为3 季度LPR 维持稳定,资产端利率持续下滑的压力减轻,但是新年新发放的贷款占总贷款的比例在提升,在一定程度上拉低了贷款收益率。同时,负债端,3 季度市场利率在回升,同业和债券市场利率对负债的压降作用明显减弱,但在监管引导下,结构化存款等高息负债的规模减弱,带动存款成本和整体负债成本降低。

    我们认为四季度净息差依然存在压力。从资产端,今年投放的利率较低的贷款对整体贷款的影响在变大,对利息收入产生压力,从负债端来看,在经济回暖和资金面未呈现放松迹象的情况下,市场利率有回升趋势,削弱今年市场利率下行对负债端的积极影响。

    4、净利润和ROE 均显著下滑

    (1)净利润增速环比显著下降8.27 个百分点。20 年前3 季度,商业银行实现净利润1.51 万亿元,同比下降8.27%,同比降幅较2 季度缩窄1.13pct。

    其中,大行、股份行、城商行、农商行同比增速分别为-8.54%、-7.34%、-6.09%和-11.60%。

    (2)ROE 同比大幅下降2.24 个百分点。20 年前3 季度,行业ROE 为10.05%,受计提增加和息差下滑影响,较去年同期大幅下降2.24pct

    5、净利润同比显著下滑的原因探究

    我们对3 季度银行业整体净利润的影响因素进行定量测算,我们发现虽然规模因素对净利润产生较大积极影响,但拨备计提的大幅提升成为净利润增速同比大幅下滑的主要因素。具体来看:

    收入端,20 年前3 季度规模保持高速增速,而净息差同比下滑10bp,整体利息收入增速为5.7%左右,非息收入增速在-1.2%左右,整体营收增速在4.0%左右。

    成本端,成本收入比和所得税的同比下降对净利润产生较弱的正面影响,而拨备的大幅增加显著拉低了净利润增速。

    从各因素影响程度来看,规模、成本和所得税造成10.72%、0.67%和1.24%的正面影响,而息差、非息收入和拨备造成5.06%、1.64%和14.20%的负面作用。

    6、各项资本充足度指标环比下滑

    上半年末,商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.44%、11.67%和14.41%,环比上季度,核心一级下降2bp,一级和资本充足率上升6bp 和20bp。

    从资本充足率环比数据来看,大中型银行上升而小型银行下降。其中,大行和股份行上升33bp 和38bp,城商行和农商行环比均下滑12bp。城农商行资本充足度环比下滑的主要原因在于资产增速环比提升较大,使得风险加权资产增长明显。

    7、投资建议:

    从2020 年3 季度监管数据来看,规模仍维持高速扩张,大量信贷资金流入实体。同时,商业银行净利润(-8.27%)较2 季度降幅开始缩窄,预计全年降幅将继续缩窄。资产质量实质向好,虽然不良率仍在上升,但是上升幅度较2 季度减缓,同时从关注类贷款占比和不良率的合计值来看,3 季度为4.62%,环比2 季度下降7bp,银行股估值修复可期。

    从各类型银行来看,城商行的基本面数据更加占优但优势较2 季度减弱。主要体现在:前3 季度净利润同比的降幅最小(-6.09%),不良率环比继续下降,拨备覆盖率环比提高(1.97%),因此更加看好上市城商行的表现。

    对银行股:中长期看好板块估值修复行情。主要原因:存量风险在逐步出清,净表过程有助于板块估值修复。短期看,板块风险与机会并存。4Q 重点关注:城商行、零售优势突出银行。

    (1)银行板块的机会:第一是经济增速未来会环比回升;第二是行业净利润增速逐季环比回升;第三是低估值,银行到年末一定要完成估值切换,空间至少10%。

    (2)银行板块的风险点:其一、前三季度上市银行净利润同比增长-7.7%,低于预期;预计全年行业依然负增长。其二、2021 年年初,存量浮动利率贷款LPR 基准转换后,贷款重定价对2021 年净利润负面冲击;我们测算这种显示负面冲击达到2%-3%。其三、2021 年2 季度开始,延期还本付息的普惠小微贷款可能带来的风险敞口。我们测算显示不考虑核销等处置,拉高行业不良率16 个bp 一32 个bp,影响较大。其四、行业ROE继续下行。这4 个因素都对板块估值构成较大压力。

    (3)重点推荐:

    11 月金股:招商银行

    中长期重点推荐:招商银行、平安银行、常熟银行、宁波银行、兴业银行;苏农银行、长沙银行;邮储银行、建设银行、工商银行。

    8、风险提示

    (1)疫情全球蔓延加剧,海外金融市场波动加剧;(2)全球经济增速放缓,国内出口下降,拖累国内经济增速预期。

    (3)国内消费市场启动乏力影响复工复产效果。


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