旭升股份(603305)2020年业绩预告点评：业绩超出市场预期 有望保持快速增长

　　1 月15 日晚公司发布业绩预增公告，预计2020 年全年实现归母净利润3.1~3.5亿元，同比+50.1%~69.4%；对应第四季度实现归母净利润0.79~1.19 亿元，同比+12.1%~68.8%，超出市场预期。公司是对特斯拉销售占比最高的供应商之一，铝合金高压铸造、铸锻和型材三大工艺布局基本成型，2021 年有望实现快速增长。维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.72/0.97/1.36 元，维持“买入”评级。

   　　公司发布业绩预增公告，超出市场预期。1 月15 日晚公司发布业绩预增公告，预计2020 年全年实现归母净利润3.1~3.5 亿元，同比+50.1%~69.4%；实现扣非归母经利润2.8~3.2 亿元，同比+42.9%~+63.3%。对应第四季度实现归母净利润0.79~1.19 亿元，同比+12.1%~68.8%；实现扣非归母经利润0.65~1.05 亿元，同比-1.8%~+58.3%，超出市场预期。在全球疫情影响下，公司全年业绩仍实现快速增长，主要系因疫情之后行业景气度提升，下游特斯拉、采埃孚、北极星等多个客户需求的放量。

   　　公司与特斯拉深度合作，单车配套不断提升。2020 年上半年，公司对特斯拉销售额占总营收比例为49.3%，且过去5 年特斯拉一直是公司的第一大客户。公司2014年开始与特斯拉全面合作，配套实现从单个零部件逐步提升到传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件。我们预计公司当前为特斯拉Model S/X 配套的高压铸造件单车价值在3800 元以上，为Model 3/Y 配套的价值在1200 元以上。2021 年，特斯拉计划进一步提升上海产能，并推动欧洲工厂量产，公司料将显著受益；公司有望为Model S/X 和Model 3/Y 车型配套铝合金铸锻件、型材件等新产品，而且有望跟随特斯拉成长为全球级别的汽车零部件供应商。

   　　铸锻、型材等铝合金新产品布局开始收获。公司为特斯拉深度配套，且不断拓展新客户，现已配套宝马、北极星、蔚来和广汽等全球、国内主流主机厂，在手订单充沛。公司通过再融资累计募资19 亿元，建设铝合金高压铸造件、铸锻件和型材件等轻量化零部件产能，三大工艺布局已基本成型；公司托于与特斯拉的紧密合作，不断推动新工艺、新产品的量产落地。我们认为公司的铸锻件、型材件等新业务有望切入特斯拉、宝马等全球中高端客户，2021 年有望开始贡献利润。随着未来新客户的新项目不断拓展，公司有望开启经营周期向上的阶段。

   　　风险因素：国内汽车市场销量不及预期；海外疫情加剧；海外市场需求大幅下滑。

   　　投资建议：公司是特斯拉产业链核心标的，且对特斯拉的渗透不断加深，有望受益于特斯拉的全球扩张和快速放量；当前高压铸造、铸锻和挤压三大工艺布局基本成型，通过特斯拉、采埃孚等核心客户实现新产品、新项目不断落地。维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.72/0.97/1.36 元，维持“买入”评级。