威派格(603956)：股权回购彰显信心 开启扩品类布局之路

　　事件

   　　公司近期发布公告，公司拟回购股份用于股权激励，资金总额3,000-6,000万元，回购价格不超过18 元/股；公司拟在苏锡通园区购买土地使用权并投资建设智慧给排水生产研发基地，投资总额为人民币 20 亿元。

   　　点评

   　　股票回购彰显公司价值，股权激励有望促进公司效率提升。公司本次股权回购的金额为3,000-6,000 万元，回购价格不超过18 元/股，占公司总股本比例为0.39%-0.78%，股权回购的主要目的是为了实施股权激励计划。近期公司股价向下调整较多，本次回购彰显了公司管理层对于公司价值的信心，若回购完成后成功实施股权激励计划，则将绑定核心高管以及核心员工的利益，促进公司效率进一步提升。

   　　投资20 亿建设智慧给排水生产研发基地，项目应税销售或达30 亿/年。

   　　公司同江苏南通苏锡通科技产业园区签订协议，公司将在产业园区内建设智慧给排水生产研发基地，建设内容包括总部大楼、研发中心、数字化生产中心、智慧水务展示中心、配套用房等，主要产品为大型装配式水厂、集装箱一体化水厂、智慧加药系统、农村饮用水泵站及加压设备等产品。

   　　项目的总投资20 亿，分两期进行。其中，一期约12 亿元，固定资产投资约9 亿元，二期项目总投资8 亿元。一期项目建成后2 年内，若一期项目年亩均税收达到50 万/亩，则公司启动二期项目建设。公司承诺一期投产2 年内实现应税销售15 亿元/年，亩均税收不低于70 万元/年；二期投产2年内实现应税销售30 亿元/年（一期、二期合计），亩均税收不低于70 万元/年。

   　　围绕现有渠道，继续加大智慧水务布局，持续扩充现有产品品类。公司客户主要为水务公司（自来水公司），并已在发展过程中搭建起全国性直销网络，在国内水务市场具有一定的品牌影响力。过去公司主要收入来自于二次供水设备，本次项目的主要产品为大型装配式水厂、集装箱一体化水厂、智慧加药系统、农村饮用水泵站及加压设备等产品，未来公司将充分挖掘现有的渠道资源，加大在智慧水务领域的布局，不断扩充自身的产品类别。

   　　盈利预测和投资建议：

   　　维持盈利预测，预计公司2020-2022 年实现归母净利润1.64、3.33 和5.44亿元，对应EPS 为0.39、0.78 和1.28 元，对应PE 为36.4、18 和11 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：行业增长不及预期的风险，行业政策监管加剧的风险，公司核心技术人才流失的风险、项目进度不及预期的风险