天下秀(600556)：设立子公司进军红人教育 赋能行业发展 加深业务长期护城河

　　事件：公司以自有资金5000 万元出资设立天下秀教育科技（成都）有限公司，持有100%股权。子公司致力于为新媒体产业培养和孵化高素质、复合型专业人才。

   　　点评：进军红人教育，旨在①解决行业优质人才供给短缺、加速红人行业发展，②同时有望完善公司红人生态系统、通过拓展红人生命周期更多价值环节增强自身竞争优势。在社交、直播电商兴起的背景下，直播人才缺口大，相关岗位人才需求直线上升，产业方以MCN 机构提供的红人培训为主，但是内容单一，不能满足上述多岗位、全方位人才的培养，也不能对教育结果、生源就业构成保障，行业乱象丛生，近期直播带货翻车现象比较严重，公司进军培训行业，有望缓解短期供给不足、赋能行业健康发展，公司将持续受益于行业进程。另一方面，红人既是个性化内容的创作者，同时也需要相对标准化的法律法规、道德规范、商业知识等职业素养的培训，长期系统化、职业化、专业化的教育体系将对红人的成长大有裨益，公司切入红人教育，有望更深层次、更长周期与红人构建起联系，为持续合作打下根基，以在快速迭代的行业中获取持续的竞争优势。

   　　此前已有人才培养经验，新公司地处网红城市成都，人才教育理念先进、整合新媒体商业集团产业链资源，看好其解决行业痛点、助力公司长期发展。此前，公司就深度结合产业经验，真实案例出版《电子商务新媒体营销》，先后与天津津南区政府、成都金牛区政府深入合作；新的子公司中，公司将个性化、实景化、效果化、差异化作为自己的人才教育理念，以产学结合的模式，实施“以工作结构为框架、以工作过程为主线、以工作实践为起点”的学习模式，夯实校企合作下的特色专业共建、双师型队伍建设、课程体系优化、实训平台对接、直播基地建设、创新创业教育及商业孵化，建立多元化、实景化、立体化的新媒体产业产教融合基地，实现“以产助教，以技育人”的产学研用创教育生态体系，有望解决人才培养供给侧和产业需求侧在结构、质量、水平上还不能完全适应的问题，我们看好新公司解决行业痛点、助力公司长期发展。

   　　公司夯实核心逐步立稳红人新经济根基，多个业务储备中、长期有望开拓新成长曲线。我们认为，红人是未来重要的基础设施，红人经济目前仍处于初级阶段，公司设立子公司IRED，是公司在快速迭代的行业中打下长期根基的重要举措，也是其持续拓展红人新经济根基的系列举措中的重要一环，夯实根基是公司进一步发展的基础。此外，公司在多个领域持续投入，网红品牌、西五街美妆测评社区商业化、红人电商数据赋能工具商业化等开拓公司长期成长曲线，值得期待。

   　　投资建议：预计公司20-22 年净利润预测为 4.05/6.09/8.06 亿元，看好天下秀的中长期价值，维持买入评级。

   　　风险提示：宏观经济影响；消费者消费需求下降，新业务拓展不及预期