杰克股份(603337):加码智造 巩固优势
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事件:2021年1月 21 日,公司公告对杰克智能增资2 亿元,用于扩充智能缝制产品产能及现有产线智能化升级;对杰克欧洲增资250 万欧元,用于收购意大利VBM 自然人股东股权;对安徽杰羽增资3182.40万元,用于通过增资扩股方式引入新股东,完善缝制产业链业务。

    核心观点:深化布局智能制造,提高公司产品竞争力。公司本次对控股子公司增资,旨在国内行业上行背景下,一方面进行产线智能升级缓解产能压力,另一方面通过提高持股比例、引入新股东,深化智能缝制全产业链布局。维持“买入”评级。

    深化布局智能制造业务板块,加速打造全球智能缝制龙头公司本次对杰克智能、杰克欧洲增资,主要目的为深化智能制造业务板块布局。杰克智能(浙江杰克智能缝制科技有限公司)主营业务为缝制机械及工业机器人。增资杰克智能将用于扩充智能缝制产品产能和现有产线智能化升级,一方面可以增强公司产品竞争力,提升产品性能及一致性;另一方面推进机器换人,降低对熟练工的依赖,减少招工因素对产能释放的制约,突破产能瓶颈,配合行业上行周期抢占市场,拉开与二线品牌的差距。公司协商收购自然人股份后,直接持有浙江威比玛90%股份,通过杰克欧洲间接持有意大利VBM 90%股份,股权进一步集中。

    增资扩股引入新股东,增强研发能力,完善缝制产业链业务安徽杰羽(安徽杰羽制鞋机械科技有限公司)主营工业缝纫机、缝前、缝中、缝后机电一体化智能设备以及电机、电控等研发、生产、销售;引进新股东东莞名菱主营业务为电子自动化设备,将提升公司特种工业缝纫机的研发能力,进一步加深产业链联系,完善公司产品布局。

    周期上行,成长加速

    缝机行业复苏之初,公司作为行业龙头已率先感知。2020 年单三季度公司收入端拐点显现,预期利润端拐点将出现在Q4。2021 年伊始,设备制造商与供应链企业均出现供不应求的情况,行业复苏持续深化。

    行业下行期间,公司持续进行产能扩张与产线的智能化升级,现阶段公司产能已然创历史新高,未来公司收入弹性大。同时国内竞争对手不断出清,日系品牌亦处于衰退期,彼退我进,公司市占率持续提升,成长加速。

    投资建议

    预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.23、5.93、7.10 亿元,同比增速为7.07%、83.73%、19.77%。对应 PE 分别为44.54、24.24 和20.24 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    行业复苏力度不及预期,疫情反复影响需求,自动化缝制设备渗透率不及预期。


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