宁波银行(002142)配股点评：资本显着增厚支撑高成长性

　　本报告导读：

   　　最多可提升核心一级资本充足率1.12pc 至10.49%，资本显著增厚。参考历史经验，预计本次预案不会对股价造成显著影响。如股价短期调整，也不影响长期向好趋势。

   　　投资要点：

   　　投资建议：维持2020-2022 年净利润增速预测13.46%/17.78%/18.03%，对应EPS 2.52/2.93/3.48 元，BVPS 17.35/19.75/22.62 元，现价对应14.97/12.92/10.87 倍PE，2.18/1.91/1.67 倍PB。资本显著增厚将支撑高成长性，上调目标价至47.40 元，对应2021 年2.40 倍PB，维持增持评级。

   　　事件背景：2021 年1 月22 日，宁波银行发布配股预案，拟向原A 股股东配售股份，配售比例10%，募集资金总额不超过120 亿元。

   　　当前补充资本很有必要。①系统重要性银行监管办法将落地，资本约束强化；②利润内生补充受疫情冲击，需要外源性资本；③补充资本有助于保持高增速，且更好地支持实体经济和中小微企业。

   　　资本显著增厚，EPS 摊薄有限。①资本层面，本次配股最多可提升核心一级资本充足率1.12pc 至10.49%；②财务层面，对于EPS 而言，最多摊薄全年EPS10%。对于BPS 而言，预案价格高出最新一期每股净资产19%，因此配股完成后大概率不会摊薄BPS。

   　　预计配股预案对股价无显著影响。从历史上银行发布配股预案后的表现看，股价走势没有明显规律。宁波银行出色的资本运用能力一再证明再融资并非边际效益递减，预计本次预案不会对股价造成显著影响。如果引发短期股价调整，也不影响中长期向好趋势。

   　　风险提示：疫情防控成效低于预期，经济复苏强度受压制