北方华创(002371)：平台型半导体设备领军 持续做大做强

　　事件：1 月24 日，公司发布业绩预告，预计2020 年度归母净利4.60亿元~5.80 亿元，同比增长48.85%-87.68%。扣非后归母净利润1.60 亿元~2.00 亿元，同比增长128.04%~185.05%。业绩符合预期。

   　　平台型半导体设备领军企业，持续做大做强。半导体设备对整个半导体行业有着放大和支撑作用，其确立了整个半导体产业可达到的硬性尺寸标准边际值，是半导体制造的基石，公司的产品覆盖了刻蚀、薄膜沉积、氧化/扩散、清洗等诸多工艺领域，下游已覆盖集成电路、LED、先进封装、功率半导体、MEMS、化合物半导体、硅基微显等多个领域，是国内半导体设备领军企业。2020 年，终端需求的增长叠加新冠疫情以及贸易摩擦带来的不确定性，供应链预留安全库存，2020年晶圆厂积极扩产、支出大幅增长。根据公告，2020 年度，公司主营业务下游客户需求旺盛，同时公司积极应对新冠肺炎疫情影响及时复工复产，使公司生产运营及订单交付得以正常进行。报告期内，公司电子工艺装备及电子元器件销售收入同比实现增长，使得归属于上市公司股东的净利润实现增长。

   　　半导体高景气设备受益，国产替代仍是主旋律。SEMI 于2020 年12月发布年终设备报告，预计2020 年OEM 半导体制造设备的全球销售额将比2019 年的596 亿美元增长16%，达到689 亿美元新高，预计2021、2022 年分别将达到719 亿美元、761 亿美元。我们认为，在中美之间贸易制裁与反制裁政策的交替下，作为产业基石的半导体设备的自主可控在制造端的重要性更加凸显，在国家政策的扶持、产业资本的助推下，已经逐渐从低端设备向高端设备替代，且部分已经实现高端突破，公司设备市占率有望逐渐提高。

   　　投资建议：我们预计公司2020 年~2022 年收入分别为62.09 亿元（+53%）、83.51 亿元（+34.5%）、109.54 亿元（+31.16%），归母净利润分别为4.88 亿元（+57.83%）、7.16 亿元（+46.83%）、9.95 亿元（+39%），EPS 分别为0.99 元、1.45 元和2.01 元，对应PE 分别为224 倍、153 倍和110 倍，维持“买入-A”投资评级。

   　　风险提示：下游需求不达预期；新产品拓展不达预期。