奇安信(688561)公司信息更新报告：安全新赛道产品增速亮眼 经营质量稳步提升

　　高速发展的创新型网络安全龙头，维持“买入”评级公司作为网络安全创新型龙头，技术和市场能力领先，有望持续高增长。我们维持预测公司2020-2022 年归母净利润为-3.28、0.06、4.85 亿元，EPS 为-0.48、0.01、0.71 元/股，当前股价对应PS 为17.8、13.0、9.8 倍，维持“买入”评级。

   　　Q4 收入高增长，安全新赛道产品增速亮眼

   　　根据公司2020 年度业绩预告，预计实现营业收入41.00 亿到42.50 亿元，同比增长29.99%到34.75%；实现归母净利润-3.90 亿到-2.80 亿元，同比减亏21.21%到43.43%；公司收入的亮眼表现主要得益于:（1）市场方面，金融、运营商、央企等企业级客户市场增长强劲，公司市场份额进一步扩大。（2）产品方面，公司基础架构安全产品中的零信任安全、代码安全，新IT 基础设施防护产品中的云和服务器安全、应用与数据安全，大数据智能安全检测与管控产品中的态势感知、安全攻防与检测，以及安全服务等新赛道产品增长速度突出。

   　　内部管理成效初步显现，经营质量稳步提升

   　　值得特别关注的是，2020 年公司内部管理成效已初步显现，自研产品及服务营收占比提升，运营管理以毛利为导向的考核体系初见成效，营收增长质量稳步提高，利润亏损额收窄。随着公司收入规模的扩大，经营效率提升、研发平台协同效应显现，公司有望实现人均创收/创利快速增长，毛利率及净利率逐年提升。

   　　网安行业景气度有望持续提升，公司作为综合型网安龙头企业有望充分受益国家对网络安全的重视程度不断提升，等保2.0 等合规性政策执行力度有望加大，网络安全实战演练的覆盖范围和实施力度有望提升，推动行业景气度持续提升。公司作为综合性网安龙头，提出的内生安全框架已经在近百家央企、数字城市及重要行业客户中落地实践，并纳入到“十四五”网络安全规划之中，同时公司在零信任、云安全、态势感知、安全服务等新兴安全赛道均有领先布局，有望保持高增长。

   　　风险提示：市场竞争加剧风险；商誉减值风险。