振华科技(000733)2020年报预告点评：“十四五”需求加速释放 高新电子大幅增长

　　投资要点

    说明：

   　　投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

   　　要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点3-5 个，总字数不超过1000 字。

   　　风险提示：

   　　公司发布 年度业绩预告，预计2020 年实现归母净利润为5.21 亿元-6.10 亿元，同比增长75%-105%；基本每股收益1.01 元/股-1.18 元/股。按预告中值计算，公司2020Q4 实现归母净利润2.07 亿元，去年同期为-54 万元，环比增长68.2%。

    2020 年年度预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现较大增速，主要是因为：1.新型电子元器件板块：报告期内，公司新型电子元器件板块企业下游高可靠客户需求增长，营业收入同比增加;板块企业产品结构调整,高附加值产品销售占比增加。2.信息服务板块：上年同期母公司持股49%的深圳市振华通信设备有限公司受手机行业剧变影响，年末处于停产状态，母公司按持股比例计算投资损失2.09 亿元，并根据谨慎性原则，对持有的深圳通信剩余股权投资1538 万元全额计提了减值准备。

    公司主要从事新型电子元器件产业，其代表性产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重要领域。展望“十四五”，军工行业需求面临结构性加速，以元器件为代表的上游企业具备“提前超额放量”效应和规模效益带来的双重利润弹性。公司核心业务在国产化“刚性需求”和国内产业转型升级牵引下，业绩有望持续高增长。

    我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为5.65/9.22/11.83 亿元，EPS 分别为1.1/1.79/2.3 元/股，对应2021 年1 月27 日PE 分别为55/33/26 倍，维持“审慎增持”评级。

   　　风险提示：新型电子元器件板块竞争加剧；需求增长不及预期。