洋河股份(002304)：董事会换届 新一轮成长周期可期

　　事件

   　　1 月28 日，洋河股份发布《江苏洋河酒厂股份有限公司第六届董事会第十七次会议决议公告》，会议审议通过了《关于董事会换届选举的预案》。

   　　主要观点：

   　　董事会换届，管理层塑造新动能

   　　此前1 月24 日媒体报道，宿迁市委书记前往洋河召开干部大会，会上宣布政府新派张联东任洋河党委副书记。今日公司发布公告，《关于董事会换届选举的预案》中明确张联东进入公司董事会。根据公开履历，张总自2009 年起在洋河新区担任领导，应了解洋河基本情况，应与公司主要人员熟悉，具备一个懂企业、懂商业、懂情况领导的背景基础。

   　　据了解，目前张总已进入企业开展调研工作，积极学习融入企业。我们认为，此次董事会调整明确表达了政府关于做大做强洋河的态度，新领导加入有望给公司的调整做出更大的支持，带来更多政府的力量和资源。

   　　M6+换代基本成功，水晶版接力可期

   　　M6+换代基本可以判定成功，增量提质提价的换代模式已得到消费者接受。根据调研了解，2020 年虽有疫情影响、省外招商时点晚于计划，但全年M6+回款较老M6 仍实现一定幅度增长。展望2021 年，江苏省内消费升级或进一步加速，带动600 元+价格带加速扩容，M6+有望受益。M3 水晶版招商铺市基本完成，已进入动销阶段，批价稳定在约420元，但前期动销稍慢，主要由于较老M3 提价后在省内进入四开相同价格区间，消费者接受需要一定时间，后续四开换代提价后，价格带将再次形成错位，省内M3 水晶版需求有望逐步进入释放阶段；省外M3 水晶版或受益于多省份消费加速升级，有望一定程度形成汇量增长。

   　　渠道改革稳步推进，产品换代背后本质是营销模式创新2020 年，公司梦之蓝两大核心单品M6+、水晶版推行全新控盘分利模式（一物一码，多码关联），费用投放体系重新确立，将客勤礼品费用转向围绕消费者展开，应对经销商对费用的套取，资金投放效率得到提升，M6+与水晶版有望形成组合拳；推进厂商一体化改革，建立“一商统筹、多商配衬”模式，当前公司核心产品价格体系稳定上扬，公司与经销商关系显著改善，渠道销售动力增强；公司两大事业部裂变成五个，新增高端、梦之蓝、海天、双沟事业部，进一步细化组织架构，伴随各产品渠道打法分立，有的放矢提升效率。