移远通信(603236)2020年业绩预告点评：业绩超预期 盈利能力明显改善

2021 年1 月29 日，公司发布2020 年业绩预告，2020 年实现归属于上市公司股东的净利润2.29-2.59 亿，同比增长55%-75%；实现扣非后的净利润2.06-2.36 亿，同比增长53.07-75.03%。

    点评：

    业绩超预期，利润逐渐释放

    业绩超出市场预期，全年业绩增长的原因是公司不断研发新产品，以满足不断增长的物联网终端市场的需求，在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大，营业收入和净利润均有提升。Q4 实现净利润1.04-1.34 亿，同比与环比均增加89.09%-143.64%，利润水平创单季度历史新高，我们预计是费用增速减小带动净利率水平提升，公司的规模效应开始体现。

    持续开疆拓土，剑指过半市占率

    公司是全球物联网模组龙头，依赖于丰富的产品种类与完善的销售体系，覆盖几乎所有下游应用场景。2020 年新进入PC 市场，下半年开始批量的出货。车载领域，不管是传统车企还是造车新势力，公司都具备明显的竞争力，同时仍旧在积极参与欧洲等车企的产品认证与测试。我们认为公司不断开拓新的下游场景确保公司可以拥有超过行业水平的收入增速，未来有望占据50%以上的市场份额，进而通过规模效应提升公司盈利能力。

    建设智能制造中心，强化成本控制能力，缩短研发周期此前公司发布定增方案，计划建设全球智能制造中心，预计将于明年达产。智能制造中心的建立，可以满足市场快速交付的需求、提高生产质量和成本控制能力以及缩短研发周期，进而多方位提升公司综合竞争力。

    投资建议与盈利预测

    公司是物联网模组龙头企业，目前经营拐点初步显现，后续净利润将伴随净利率的提升快速释放。参考公司业绩预告，我们上调2020-2022 年公司收入分别为61.55/87.27/118.59 亿， 较前次分别提高2.02%/4.35%/7.79%； 净利润为2.46/4.09/6.3 亿， 较前次分别提高21.78%/13.93%/4.83%；对应当前股价的PE 为93/55.90/36.29 倍，给予“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险、物联网渗透率不及预期的风险、汇率波动的风险