三六零(601360)：业绩预告超预期 政企安全业务呈爆发态势

　　事件概述：2021 年1 月30 日，公司发布2020 业绩公告：预计归母净利润约为28.2 亿至33.2 亿，同比减少约26.6 亿至31.6 亿，同比降低约44%至53%；扣非归母净利润约为25.1 亿至31.1 亿，同比减少约4.15 亿至10.15 亿，同比降低约12%至29%。主要是2019 年公司对外转让所持奇安信全部股权，确认投资收益约人民币29.86 亿元（含税），导致2019 年非经常性损益和归属于上市公司股东的净利润实现大幅增长，2020 年度公司未发生金额类似股权转让事项。

   　　数据分析：战略布局，全年净利润整体超预期。据公告20Q4 单季度净利润数据增速呈现拐点趋势。单看20Q4 变化：20Q4 归母净利润为11.1 亿至16.1亿，同比19Q4 的8 亿归母净利增速为38.8%至101.3%，按照中位数（13.6亿）测算同比增速为70%，环比20Q3 增速为13.5%；20Q4 扣非归母净利润为10.1 亿至16.1 亿，同比19Q4 的9.4 亿扣非净利增速为7.5%至71.3%，按照中位数（13.1 亿）测算同比增速为39.3%，环比20Q3 增速为129.8%。

   　　可见表观上全年业绩下滑，主要受2019 年基数增大影响，叠加20H1 疫情对公司营收负面影响，但随经济复苏，公司Q4 净利润数据彰显公司战略运营强劲实力。

   　　主营创收业务：互联网业务优势显著，仍为公司业务中流砥柱。互联网广告及服务方面，公司在PC 端市场保持优势的品牌力及用户粘性，为公司互联网广告及服务业务奠定了扎实的业务基础。2020 年上半年受疫情影响下游客户互联网广告投放预算有所缩减，但随着经济复苏，互联网广告投放增加相关业务将恢复常态；互联网增值服务方面， 2021 年春节各地提倡就地过年，或将迎来“宅经济2.0”，公司有望进一步受益在线科技，在线办公，在线娱乐等云经济红利。

   　　政企安全业务：信息安全领域处于新周期起点，政企与城市安全在手订单充裕、标杆项目落地，BG 业务拓展顺利有望成为公司潜在增长点。公司之前业务以C 端为主，2019 年宣布启动政企安全3.0 战略，目标客户从个人及家庭生活领域，逐步拓展到党政军企、城市、社会等领域，由网络空间安全逐步延伸至物理空间。随着经济社会数字化程度加深，“云大物智移”等新兴技术不断发展创新，信息安全领域威胁也随之升级，信息安全领域处于行业新周期起点，公司凭借行业积累及先发优势有望把握发展机遇打开发展空间。

   　　政企业务方面，引入国有资本参与定增项目，后续有望加速业务拓展进度；城市安全方面，公司已与9 大城市达成合作，累计订单超13 亿元，城市安全大脑多地签约，单体落地项目金额超2 亿元，存在订阅云服务费盈利模式，公司在BG 端的安全业务商业化能力已得到初步验证，有望成为公司业绩与估值提升拐点，加速落地网络安全运营商战略。