数据港(603881)：机柜规模快速扩大 EBITDA稳步向上 整体业绩高速增长不停歇

　　投资要点

   　　事件：2 月4 日，数据港公布2020 年年度业绩快报，2020 年全年实现营业收入9.16 亿元，同比增长26.3%，实现归母净利润1.37 亿元，同比增长23.91%。

   　　下半年项目交付顺利，规模高速扩张：截止2020 年末，数据港IT 负载合计约 250.3MW，较2020 上半年新增IT 负载28.4MW，较2019 年末（141.1MW）新增IT 负载量109.2MW，。同时IT 负载量按照5KW 标准机柜进行折算后，2020 年数据港在运营的机柜数超过5 万个。此外，数据港全年项目交付顺利，我们认为，随着流量的不断提升，以及下游客户需求端旺盛，数据港可以很好的满足客户上架率诉求强的需求，2021 年有望带动业绩全面增长。

   　　EBITDA 与净利润双向驱动业绩稳步增长：考虑到IDC 作为重资产行业，为更好的反映数据港的业绩变化，对数据港的EBITDA 进行分析，据2020 年业绩快报披露，2020 年归母净利润1.37 亿元，同比增长23.91%，2020 年Q4 净利润达到0.26 亿元，同比增长56.02%。，2020 年EBITDA 实现5.47 亿元，较去年同比增长55.54%，从单季度变化来看，Q4 单季度EBITDA 实现1.53 亿元，较2019 年Q4（0.73 亿元）增长108.31%。对比归母净利润与EBITDA 增速， EBITDA 增速快于归母净利润。

   　　全年收益于5G 新基建与自身运维优势，未来流量有望带动业绩不断向上：2020 年全年公司受益于国内“新基建”推动，以及5G、人工智能的飞速发展，行业整体需求体量快速提升，使得板块受关注度高，同时利用自身的运维优势，在整个数据中心需求持续增加的情况下，驱动整体业绩不断向好。从费用变化来看，经营情况恢复状况良好，单第四季度受到疫情影响小，销售活动恢复，2020 年Q4 达到73 万，环比提升34.78%，同比下降65.02%，Q4 销售活动逐步向好，表明疫情影响逐步消除，经营活动逐步恢复。

   　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年的营业收入分别为9.16、13.70、19.53 亿元，归母净利润分别为 1.26、2.16、3.11 亿元，EPS 分别为 0.54、0.92、1.32 元，对应的PE 估值分别为92/54/37X，持续看好数据港未来业绩增长，维持“买入”评级。

   　　风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业政策红利不及预期。