万科A(000002)1月销售数据点评公司点评：销售再创同期新高 拿地力度积极变化

　　事件：公司公告1 月经营简况，1 月实现合同销售金额714.7 亿元，YOY+30.16%，实现合同销售面积398.6 万方，YOY+19.52%。

   　　1 月销售金额创往年同期历史新高

   　　1 月实现合同销售金额714.7 亿元，YOY+30.16%；实现合同销售面积398.6 万方，YOY+19.52%；对应销售均价17930 元/平米，YOY+8.90%，较上月提升2119 元/平米。公司1 月销售金额超预期，以往年同期的销售规模比较，1 月销售金额创历史新高，次高点为2018 年1 月份；以过往单月销售金额的规模比较看，1 月销售金额规模为历史第三（最高为20 年12 月份的1015.4 亿元，次高为2020年6 月的733.7 亿元）。

   　　单月新增项目以二线城市为主，集中于长三角区域1 月新增项目17 个，权益占比看，100%权益：非100%权益为8:9。总地价口径看，城市能级分布上，二线城市：三线城市=84%：16%；城市圈分布上，环渤海：中部：长三角：西部=11%：11%：50%：28%；城市区域分布上，华北：

   　　华东：华中：东北：西北：西南=5%：51%：11%：5%：19%：9%；单月新增区域以二线城市为主，城市圈分布上以长三角区域为主。

   　　拿地面积同比大幅增长，权益比例高

   　　1 月单月新增项目占地面积127 万方（YOY+254%），新增建面281 万方（YOY+303%），总地价195 亿元（YOY+411%）；对应权益占地面积98 万方（YOY+247%）、权益建面225 万方（YOY+296%）、权益地价163 亿元（YOY+616%）。以建面、价款口径看，单月权益比例分别为80.0%、83.4%；高于20 年全年的66.8%、68.6%。

   　　拿地力度维持较高，楼面价微升

   　　1 月单月拿地力度27.3%，权益拿地力度22.8%，较2020 年全年拿地力度、权益拿地力度比较分别为收缩2.1pct、提升2.6pct。单月拿地力度虽较2020 年全年有所收缩，但从单月拿地绝对量的同比增速变化看，较2020 年同期有较为积极的变化。1 月新增楼面价为6952 元/平米，较20 年全年整体楼面价略微提升512元/平米；单月楼面价/销售均价为38.8%，较20 年末收缩3.9pct。

   　　投资建议：公司1 月份单月销售额创同期新高，延续上月亮眼成绩。拿地力度仍呈积极变化，看好本年度推货及销售。我们预计公司20-22 年归母净利润分别为429.8、476.8、528.7 亿元，对应EPS 为3.70、4.10 和4.55 元，对应PE 为7.54、6.80 和6.13，维持“买入”评级。

   　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动