长春高新(000661)：疫情后金赛和百克有望继续快速增长

疫情后金赛药业有望恢复快速增长，百克生物鼻喷流感疫苗有望带来显著业绩增量，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。考虑百克生物鼻喷流感疫苗上市后贡献业绩增量，及疫情下销售费用减少影响，上调2020-2022 年预测EPS 至7.69/9.95/12.57 元，考虑板块估值水平提升，参考可比公司估值，给予2021 年PE60X，上调目标价至597 元，维持增持评级。

    疫情后金赛药业有望恢复快速增长。疫情影响公司生长激素新患入组及纯销收入增速，但矮小症治疗具有一定时间窗口期，2020 年因疫情减少的部分需求有望延后释放在2021 年。公司加大了对下沉市场的销售推广，随着疫情逐渐缓解，生长激素新患入组及纯销有望恢复快速增长。促卵泡素市场空间大，竞争格局好，有望成长为10 亿元级别销售收入的品种。

    鼻喷流感疫苗有望贡献显著业绩增量。百克生物的冻干鼻喷流感疫苗已于2020 年2 月获批上市，2020 年4 月开始陆续生产，受到毒种公布时间、生产周期以及批签发检验周期的影响，公司冻干鼻喷流感疫苗已于 2020年下半年开始销售。公司的冻干鼻喷流感疫苗是国内独家的鼻喷剂型的流感减毒活疫苗，安全性好，依从性高，借助公司品牌及销售渠道，未来有望贡献显著增量。

    核心品种不断丰富，保障长期增长潜力。生长激素空间广阔，市场规模超百亿元，长效、水针各具潜力，长效使用比例有望逐渐提升，长期增长无虞。百克鼻喷流感疫苗有望持续贡献业绩增量，成功分拆上市后有望丰富融资渠道，助力产品研发及产能投放，保障长期增长。

    风险提示：生长激素销售不及预期风险，流感疫苗销售不及预期风险。