新大正(002968)：股权激励助力成长 机构赛道加速布局

　　事件。根据公司2021 年2 月23 日公告，公司发布《2021 年限制性股票激励计划（草案）》。此次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为125.33万股，占此次计划公告时公司股本总额10746.40 万股的1.1663%。其中首次授予105.30 万股；预留20.03 万股票。此次激励计划采取的激励形式为限制性股票。标的股票来源为公司向激励对象定向发行的公司A 股普通股。此次激励计划拟首次授予的激励对象总人数为17 人，为公司公告本激励计划时在公司（含子公司，下同）任职的：董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干。此次激励计划首次授予限制性股票的授予价格为26.92 元/股。

   　　此次限制性股票的解除限售条件有望助推未来业绩高增长。（一）公司层面业绩考核要求：在解除限售的各个会计年度中，分年度进行业绩考核并解除限售，以达到业绩考核目标作为激励对象的解除限售条件（2021-2023 年三年净利润复合增速为35.7%；2021-2025 年五年净利润复合增速为30.6%）。

   　　（二）组织层面绩效考核要求：激励对象的绩效评价结果分为优秀、良好、合格、不合格四个等级，考核评价表适用于考核对象。（三）个人层面绩效考核要求：激励对象的绩效评价结果分为A、B、C、D、E 五个等级。根据公司2021 年2 月23 日《关于聘任公司高级管理人员的公告》，公司同意聘任高文田先生为公司副总裁，任职期限自董事会审议通过之日起至本届董事会届满止。根据公司2021 年2 月23 日《关于设立全资子公司并变更部分募投项目实施主体、实施地点的公告》，公司同意调出募集资金9700 万元用于收购四川民兴物业管理有限公司100%股权。

   　　我们认为，此次限制性股票计划将有助于建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动员工积极性，使公司步入高增长的轨道。

   　　投资建议：激励计划助推业绩高增长，维持“优于大市”评级。公司专注于智慧城市公共建筑及设施管理，提供综合物业管理服务、专业管理服务和增值服务。公司拥有学校物业、公共物业、航空物业、办公物业、商住物业五大业态，并在学校、航空和公共场馆等细分领域形成全行业领先优势。公司综合实力位于重庆物业管理行业第3 名、中国物业服务百强企业前25 强。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.27 元、1.72 元、2.42 元。考虑到此次激励计划中限制性股票解锁设定了较高的业绩增速（例如“2021 年的业绩考核目标是营业收入同比2020 年增长不低于45%；2022 年的业绩考核目标是营业收入同比2020 年增长不低于110%”），因此，我们参考可比物管公司2021 年平均动态PE 估值约29.44 倍，给予公司2021 年35-45 倍动态PE，对应合理价值区间60.2-77.4 元/股，维持 “优于大市” 评级。风险提示。激励计划推行遇阻；人工成本上升；区域过度集中等风险。