万科A(000002)：1月销售714.7亿元同增30.2% 拿地节奏逐步恢复

　　事件：2 月5 日，公司发布2021 年1 月份销售及新增项目简报。

   　　1 月销售额714.7 亿元同增30.2%，延续去年末良好销售趋势。1 月公司实现销售面积398.6 万方，同比增长19.5%；实现销售金额714.7 亿元，同比增长30.2%，与去年单月销售金额（平均每月586.8 亿元）相比处于高位，延续了去年末的良好销售趋势（去年12 月销售金额1015.4 亿元，同增77.2%）；销售额在TOP40 房企中排名第一，且超过第二名23.0%；销售均价17930.26 元/平，同比提升8.9%。

   　　1 月拿地金额占1 月销售金额的27.3%，拿地态度积极。公司1 月新增项目17 个，计容建面280.7 万方，同比增长49.5%；1 月权益建面223.7 万方，同比增长295.9%；权益比79.7%，较去年同期下降1.4 个百分点。权益拿地金额162.73 亿元，同比增长615.6%；拿地金额占销售金额的27.3%，该占比从2020 年1 月的7.0%逐步增长至2020 年12 月的52.5%，表现出公司自疫情得到控制后投资拿地节奏逐步恢复；1 月单位地价7274.47 元/平，同比提高80.7%；地货比40.6% ，较去年全年地货比43.8%下降3.2 个百分点。

   　　1 月新增土储聚焦二线城市；公司深耕乌鲁木齐快速扩张。公司1 月新增土储主要分布城市及计容建面占比分别为：乌鲁木齐（31.5%）、沈阳（11.6%）、南通（9.2%）、郑州（6.9%）、石家庄（6.4%）；二三线计容建面占比分别为76.9%、23.1%，且主要分布在天山北坡城市群（31.5%）、长江三角洲城市群（19.3%）、辽中南城市群（11.6%）。从计容建面上看，自2020年1 月到2021 年1 月，公司新增土储城市排名中，乌鲁木齐位列第二。

   　　投资建议：我们预测公司20/21/22 年收入增速为17.7%/15.9%/15.3%，归母净利润为416/477/533 亿元，增速分别为7.0%/14.7%/11.7%。2020年动态PE 为9.2x，维持“买入”评级。

   　　风险提示：结算进度低于预期，毛利率不及预期，多元业务拓展不及预期。