隆基股份(601012)：溢价收购森特股权 加速推广BIPV

　　本报告导读：

   　　隆基股份拟收购森特股份 27.25%股份，持续加码 BIPV 市场布局。公司依托全面综合能力优势，进一步整合产业链资源，前瞻布局 BIPV 市场，有望打造业绩新增长极。

   　　投资要点：

   　　维持“增持”评级。维持 2020-2022 年 EPS 2.24、3.33、4.43 元的预测，公司持续加码 BIPV 布局、2021 年供应链保供超出预期有望增厚利润、2022 年新电池技术提升盈利。基于隆基前瞻布局、规模优势、技术领先，给予 2021 年 40 倍 PE，维持目标价 133.2 元。

   　　收购森特股份成为第二大股东，持续加码 BIPV 市场布局。公司拟以协议转让方式现金收购森特股份 27.25%股份，交易对价总额为 16.35 亿元，本次交易完成后，公司将成为其第二大股东。森特股份为全国领先的建筑金属围护系统一体化服务商，主要承接金属围护系统工程（屋面系统、墙面系统）和声屏障系统工程，具备丰富的行业实践经验。公司此次收购协议，有望依托森特的渠道优势和设计施工能力，加速 BIPV 产品的推广。

   　　BIPV 市场空间广阔，前瞻把握行业启动前夕。BIPV 有望成为普适的新型建材，市场潜力巨大，行业启动在即。一方面，光伏技术不断进步推动成本持续下降，BIPV 能够发电收回建筑物投资；另一方面，建筑强制安装政策有望出台，进一步刺激市场增长。中性预测，中国新建建筑 BIPV市场年装机容量有望达到 18GW。公司前瞻布局 BIPV 市场，于 2020 年 6月联合中科建筑研究院共同编制《建筑光伏组件》标准，2020 年 8 月发布首款 BIPV 产品——隆顶。此次收购森特股份，公司进一步整加码 BIPV市场布局，有望率先享受 BIPV 市场启动红利，打造业绩新增长极。

   　　催化剂。供应链长单签订、电池新技术亮相、BIPV 新品推出和大单签订。

   　　风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。