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2020 年业绩符合我们预期
公司公布2020 年业绩:收入5.71 亿元,同比增长51.79%;归母净利润3.71 亿元,同比增长50.46%,对应每股净利润3.7 元,公司业绩符合我们预期。
发展趋势
公司总线系统业务快速放量,随动、板卡系统业务稳定高增长。
公司2020 年随动系统、板卡系统、总线系统分别实现收入2.20、2.10、0.71 亿元,分别同比增长34%、39%、198%,分别对应销量27136、29557、1962 套,销量分别同比增长36%、39%、197%。
公司一方面持续强化中的功率板卡系统国内第一地位;另一方面公司在总线激光切割系统、超快激光精密加工系统等领域实现多项突破,凭借高性能及高稳定性持续获得认可。
公司毛利率稳定,费用率有所提升,整体维持高盈利能力。公司2020 年随动系统、板卡系统、总线系统毛利率分别85.98%、79.13%、74.48%,分别同比-0.25ppt、+0.29ppt、-1.25ppt,整体毛利率水平稳定。公司2020 年销售、管理、研发费用率分别4.7%、7.1%、14.4%,分别同比+0.97ppt、-0.70ppt、+3.38ppt,主要是由于公司向核心人员施行股票激励计划产生股份支付费用,整体费用率有所增加。
公司整体2020 年归母净利率64.9%,同比略有增长。
拟定增10 亿元强化核心竞争力。公司拟向特定对象发行股票募集不超过10 亿元(发行股票数量不超过3000 万股、不超过发行前总股本的30%),分别用于智能切割头扩产项目、智能焊接机器人及控制系统产业化项目、超高精密驱控一体研发项目,公司预计三者分别总投入6.2、4.1、4.0 亿元,分别投入募集资金4.0、3.0、3.0 亿元。公司持续加大研发投入,并定向发力技术空缺,为持续新品推出与进口替代保驾护航。
盈利预测与估值
由于我们看好公司总线系统等业务的放量进程,因此我们上调2021/2022 年净利润4.8%/9.8%至5.06 亿元/6.61 亿元。当前股价对应2021/2022 年52.9 倍/40.5 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和312.81 元目标价,对应47.3 倍2022 年市盈率,较当前股价有16.9%的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
毛利率下滑,新业务拓展进度不及预期,终端需求增长速度不及预期。
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