高德红外(002414)：订单技术再获突破 业绩持续高速增长

　　投资要点

    公司发布 2021 年一季报业绩预告，预计实现归母净利润2.22-2.70 亿元，同比增长40%-70%；基本每股收益0.14-0.17 元/股，同比增长39.98%-70.04%。据公司互动易平台，2021 年一季报归母净利润较去年同期预计实现大幅增长，主要是因为红外探测器、民品整机及相关型号产品在一季度均呈现快速增长。

    民品领域：与去年同期相比，国家疫情防控成果显著，市场对防疫类产品的需求逐渐转向红外创新市场的长期需求，随着红外行业在新兴领域的新突破及公司多个新项目落地，相关领域实现了业绩持续增长；据公司互动易平台，公司一季度民品销售方面主要集中在红外探测器及国内新兴民品市场方面。2020 年公司与国内诸多行业头部公司形成了战略合作关系，在探测器及相关新兴市场领域全方位实现合作，公司2020年探测器及相关晶圆级封装产品交付量快速提升，此类市场需求进一步激发并实现，主要涵盖领域为安防监控、智能家居、物联网、机器视觉、智能终端、消费电子等多个新兴行业，一季度此类产品收入增长明显。

    型号产品领域：由于公司多年来全产业链布局及高质量发展带来的技术领先优势，前期中标项目陆续进入批量订货年份，加上原有型号项目的持续订货，使公司在该领域订单继续保持稳定快速增长态势，据公司互动易平台，此领域收入占公司营业收入比重大概为7 成左右，为公司一季度营收及利润构成的主要组成部分。

    订单落地、技术突破助力业绩快速增长：报告期内公司与客户签订两份某型号装备热成像仪订货合同，合同金额合计4.01 亿元，占公司2019 年经审计营业收入的24.47%，此外公司百万像素中中波双色二类超晶格制冷红外探测器项目通过科技成果评价，该成果整体水平达到国际先进水平，其中关键指标NETD 达到国际领先水平。

    我们维持盈利预测，预计公司2020-2022 年实现归母净利润10/14.97/19.44 亿元，EPS0.63/0.94/1.22 元/股，对应3 月11 日收盘价PE 为55/37/28 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新品研发进度不及预期，关注武器系统定型进度及需求落地