东方电缆(603606)：完善产业布局 海缆及海工业务高速增长

事件：

    公司发布2021 年第一季度业绩预增公告。公司2021 年第一季度预计实现归母净利润2.65亿元，同比增长229%；实现扣非归母净利润2.60 亿元，同比增长215%。

    投资要点：

    业绩符合预期，2021 年一季度归母净利润同比增长229%。公司预计2021 年第一季度实现归母净利润2.65 亿元，同比增长229%;实现扣非归母净利润2.60 亿元，同比增长215%。2021 年公司在先进海洋装备及海洋新能源领域不断发力，抓住了海上风电抢装对海缆需求大幅增长的契机。一季度公司加大生产组织协调，进一步提升装备的利用效率，对在手订单予以积极交付，公司主营业务收入规模快速增长，其中海缆系统及海洋工程增长尤为明显。

    拟于广东阳江投资建设超高压海缆产业基地，完善国内海缆产业布局。2020 年12 月。公司公告拟通过全资子公司阳江东方投资建设“东方电缆超高压海缆南方产业基地“项目，项目建设周期约2 年，建成后将形成年产300km 超高压交、直流海底电缆的产业规模。

    项目总投资额约5.75 亿元，该项目建成投产后可进一步实现公司海缆产品产能扩张，提升公司市场份额及综合竞争力。

    公司首次中标欧洲海底电缆项目，加速开拓国际市场。公司于2020 年12 月22 日公告中标欧洲南苏格兰电网公司（SSEN）Skye-Harris 岛屿连接项目，中标产品为光电复合海底电缆，中标金额约8000 万元人民币，系首次中标欧洲海底电缆项目，并成功进入国际主流电力公司供应链，对公司加快开拓国际市场具有重要的战略意义。此外，公司于2020年5 月中标中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司越南BINH DAI 海上风电项目，中标产品为35kV 海底电缆及敷设施工，中标金额2.99 亿元，系首次在东南亚市场取得突破。

    维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是国内海缆系统龙头，受益海上风电需求爆发。

    我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润分别为14.08、16.86、20.60亿元，2021-2023 年对应EPS 分别为2.15、2.58、3.15 元/股。目前股价对应2021-2023年PE 分别为11 倍、9 倍、7 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：海上风电装机不达预期；原材料价格上涨。