通富微电(002156)业绩预告点评：淡季创单季净利润新高 预计毛利率提升

业绩简评

    通富微电4 月8 日晚公布一季度业绩预告，预计实现归母净利润14000-16000 万元，去年同期亏损1173 万元；一季度营收较去年同期增长50%。

    经营分析

    今年一季度延续去年四季度封测产能偏紧局面：由于5G 手机渗透率持续提升拉高半导体消耗量，车用半导体需求复苏等需求端因素叠加基板等材料短缺、铜线银线等原料价格持续位于高位，封测产能紧张的格局短期内没有缓解迹象，除最开始的打件封装，大尺寸的Flip-Chip 封装、系统级封装（SiP）及高端的晶圆级封装都有不同程度的订单排产周期拉长迹象。我们认为封测产能偏紧格局或将贯穿2021 年全年。

    预计产能利用率提升和价格上涨将拉动毛利率至2017 年以来的高点：在行业高度景气情况下，我们预计2021 年公司崇川厂、苏通厂和合肥厂的全年平均产能利用率相比2020 年将有提升，叠加部分产品的价格上涨，我们预计2021 年毛利率或将接近2016 年毛利率水平。

    AMD 需求确定性高，存储封测上量：我们预计AMD 在2021 年市场份额将继续提升，带动通富配套的CPU/GPU封测收入增长。 我们预计2021 年合肥产能达到6-8 万片/月，深科技、通富微电、长电科技和太极实业有望分享合肥长鑫的封测订单。

    投资建议

    基于上述因素，我们上调公司2021 年和2022 年盈利预测至8.2 亿元（上调21%）和9.6 亿元（上调10%），维持“买入”评级。

    风险提示

    台积电竞争导致市场份额下降的风险；与AMD 协议期结束失去大客户风险；贸易环境恶化的风险