广汽集团(601238)：电动、智能化领先技术落地 强研发实力效果显现

　　事件：近日，公司举办广汽集团科技日发布会，发布了公司在电动化、智能化方向的最新技术，包括动力电池战略“中子星”战略、海绵硅负极片电池技术、超级快充电池技术、ADiGO 4.0 智驾互联生态系统。点评如下：

   　　广汽集团发布的电动化、智能化核心技术是强研发实力的体现：2020 年广汽集团研发投入（资本化+费用化）合计51.25 亿元，高于2019 年的50.4 亿元，截至2020 年底，自主研发投入累计超300 亿元，位居自主车企研发投入规模前列。高研发投入支撑广汽自主板块长足发展。目前广汽自主板块在燃油车、新能源汽车核心技术上均具行业领先水平，如已经量产的全新GPMA模块化架构、钜浪动力系统、高效率燃油发动机及混动专用发动机、第二代纯电平台GEP2.0 等。本次发布的动力电池战略，快充技术以及全新一代智能化系统是广汽集团未来在电动化和智能化领先发展的核心技术，使得“无科技，不广汽”的广汽形象更加深入人心。

   　　加强动力电池领域布局，掌握电动汽车发展主动权。广汽集团在动力电池领域新技术逐步落地，2021 年3 月发布弹匣电池系统安全技术，是专门提升动力电池安全的系统性技术。本次科技日，广汽集团发布动力电池战略—中子星战略，深度开展动力电池及电芯的自主研发及产业化应用。广汽中子星战略将通过海绵硅负极片电池和超级快充技术大幅改善电动车在续航里程和充电时间的表现，通过弹匣电池系统技术提升电池系统的安全性。中子星战略使得当前阻碍电动车大规模普及的“三座大山”—续航焦虑，充电便利性差和安全性焦虑得到大幅缓解。我们认为，广汽集团自主技术及技术品牌的发布将使其掌握更多电动车发展的主动权，弹匣系统、中子星战略等品牌营销深入人心，也将进一步占领消费者心智，逐步摆脱电芯等供应商依赖。

   　　发布AdiGO4.0 智驾互联生态系统，与华为等打造L4 级智能驾驶：智能化是电动汽车终极方向，也是改变汽车行业盈利模式的关键。广汽集团采用自主研发与借助“朋友圈”共同发展两种模式。广汽的智驾互联系统品牌AdiGO进化至4.0 版本，智能座舱包括推出广汽全新一代智能操作系统G-OS，该系统由广汽集团与科大讯飞联合成立的星河智联汽车科技有限公司自主研发。

   　　自动驾驶系统方面，发布全新升级的领航驾驶辅助系统（NDA），配置31 个智能感知传感器，支持高速公路和匝道内单车道巡航、自动换道、自动超车等功能；记忆泊车系统（HPA），通过路线的学习与记忆，实现中长距离的低速自动驾驶与自动泊车。同时，广汽集团宣布将和华为合作共同开发L4 级自动驾驶车辆，计划在2024 年量产。

   　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023 年净利润分别为90.8、132.5 和147.4 亿元，对应EPS 分别为0.88、1.28 和1.42 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为12、8 和7 倍，维持“强烈推荐”评级。

   　　风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。