杰外动漫(835948)：大力开拓动漫IP衍生业务 实现归母净利润4452万

　　事件：2020 年年报发布，公司实现营业总收入1.88 亿元，同比去年增长31.39%；实现归母净利润4452.23 万元，同比去年增长 222.96%。

   　　动漫和幼教IP运营机构，积极参与国产和海外动画片的投资制作：公司从事国内外动漫、幼教IP的运营，业务涉及动漫类IP创作与投资、视频授权、商品化授权、游戏化授权、线下展览展示和海外授权业务等。深耕国内市场的同时也深入参与到国际动画市场当中，拥有超过42万分钟的动画节目。2020年参与策划并拥有运营权的“魔卡少女樱展―被施下魔法的美术”在中国的首展成功登陆上海静安大悦城；参与出品制作的动画片《宝石幻想 光芒重现》在中、日等地同步进行播出；子公司杰外文化携手中国古动物馆重磅打造的《奇妙的进化之旅》

   　　恐龙特展和《妙趣纪元大爆发》科普大展顺利举行。

   　　大力开拓品牌授权、游戏开发、主题展览和周边产品销售等新型衍生业务，收入更加均衡：公司通过参与投资制片成功获得了《厨神小当家》、《皮皮鲁安全特工队》、《斗龙战士 4》、《斗龙战士 5》、《动画同好会》、《战刻夜想曲》等多部拥有著作权的动画作品；拥有《蜡笔小新》、《哆啦 A 梦》、《精灵宝可梦》、《Hello Kitty》、《可爱巧虎岛》、《三国演义》等国内外优秀动漫、幼教节目的独家权利；并拥有自主研发原创科普教育节目《奇妙的动物》的全部权利；同时拥有百变小樱、熊本熊等国际知名 IP 在中国的商品化授权权利。2020 年，实现收入18,842.24 万元，比去年同期增长 31.39%。商品化授权收入 1,091.32万元，游戏授权实现收入 233.96 万元，主题展览实现收入 1,181.83万元，业务种类不断丰富，收入更加均衡。

   　　响应扩大对外文化贸易号召，IP 运作孵化已涵盖全产业链条：2020年，国务院《关于深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案的批复》，指出立足国家对外文化贸易基地，聚焦文化传媒、视听、游戏和动漫版权、创意设计等高端产业发展，开展优化审批流程等方面试点。公司积极围绕动漫IP开展品牌授权和游戏开发联动，成功将魔卡少女樱、熊本熊、厨神小当家等动漫 IP与食品、服装、化妆品、日化等实体产业进行品牌联动或跨界游戏开发合作， IP 运作孵化已涵盖全产业链条。

   　　投资建议：公司加大了在其他授权业务的开拓力度；游戏化授权和主题展览收入有了较大幅度的提升，新型衍生业务不断丰富有望助力业绩增长。截止最新公司总市值为 4.2亿元，市盈率（TTM）为9.5X，建议关注。

   　　风险提示：产业政策风险、动漫版权侵权风险及新市场拓展不利风险。